澎湃新闻
跌跌不休！5月23日，沪深两市再度走出萎靡行情，尽管有银行、保险托底护盘，但沪指短暂反弹后再度下探，收跌0.45%。深成指和创业板三连阴，跌幅均超1%。
值得注意的是，上证50等权重指数盘中创出近期新高，贵州茅台(600519,股吧)等白马股盘中再创新高；另一边中小创成为重灾区，两市近百只个股跌停，市场二八分化格局如此明显，再度令不少投资者陷入沉思，究竟是进是退？
就K线来看，5月11日沪指刚刚下探年内新低3016.53点，5月23日沪指收盘报3061.95点。就技术面来看，沪上某券商投顾人员对澎湃新闻称，自4月14日起沪指开启下跌行情，始终处于20日均线下方位置，途中虽有几次小幅反弹，然而空方力量聚集，沪指承压明显，始终呈现结构性下挫行情，短短一月已跌去200多点，就短期来看，空头力量已较大释放。
“好股票才会涨，只有拥抱低估的蓝筹股，远离高估的五类股票才能保住身价性命。”英大证券首席经济学家李大霄接受澎湃新闻采访时指出，维持年初判断，今年最看好港股恒生国企指数，第二是上证50，第三是沪深300，第四是中小板，第五是创业板……从目前来看，大盘仍然处于两级分化行情的过程中，从今日走势来看，两极分化行情已演绎“极致”，这意味着反攻或即将开始，但总体来看反攻过后还是两级分化。
委外赎回压力和流动性收紧夹击
当前市场呈现结构性下跌，背后的逻辑究竟是什么？
另一名不具名的策略分析师对澎湃新闻表示，高估值的股票下跌，所谓低估值行业龙头报团取暖，这背后是市场心态比较脆弱。基本面如宏观经济、企业盈利增速、市场行情估值等方面，确实不支撑行情有较为全面的上涨。
“市场短期压抑情绪明显，没有赚钱效应，这也是负向反馈的过程，从目前来看指数底部还是比较清晰的，所谓的一些小票跌得稀里哗啦的时候，有些股可以抱团取暖，有些稳定市场的指标股出现，这就带来了所谓的政策底，有些股去泡沫跌到一定程度，要么所谓阶段性底部，要么就是价值底出现，目前依然还是较为乐观。”上述人士表示。
兴业证券(601377,股吧)策略分析师王德伦指出，股市将受到委外赎回压力和流动性收紧的同时冲击。
首先，理财资金通过委外等形式对股市的配置也将受限甚至流出。若监管压力导致银行集中赎回委外产品，则这部分通过委外等形式入场的资金可能集中流出，对股市的冲击不可轻视。
其次，金融去杠杆势必导致流动性收紧和无风险利率上行。A股市场流动性对股市的影响向来十分显著，利率上行也抑制了股市的估值。并且，金融去杠杆下，不排除引爆一些“地雷”，飞出一些“幺蛾子”，从而影响股市的风险偏好。如果金融去杠杆导致债券等金融资产出现集中调整，则可能引发流动性风险，造成股市剧烈震荡。可以参考去年12月债券大幅下跌对股市的冲击。
机构唱多金融股
转机何时才能出现？
在金百临秦洪看来，随着这些白马股的持续上涨，而一些优质的中小市值品种的持续下跌，如此反差、背离，必然会使得部分资金开始追逐优质的中小市值品种。也就是说，或许将引导A股出现新转机。
秦洪认为，近期白马股横行，也是经过了去年下半年以及今年一季度的资金反复试错，最终确立了白马股的涨升地位。同样，目前处于下跌趋势的优质中小市值品种，尚处在进一步挤泡沫过程中，难以迅速成为市场各路资金认可的核心地位。其间，还会存在着反复的态势。但是，放眼未来，只有业绩成长速度、市盈率相匹配的品种，才会成为A股的新的王者。
海通证券(600837,股吧)策略分析师荀玉根指出，市场中期震荡市格局未变，主要矛盾是结构。2005年来数据显示目前估值对应Wind全A未来一年正收益概率超六成，中小创两成上下。震荡市的年份通常有两波机会，需要时间熬过资金紧张期，等待业绩公告期的数据扭转预期。盈利与估值匹配度是结构差异的核心，持有消费和白马成长等一线龙头股，中期看好低估低配的金融。
安信证券认为，考虑到此类股票的估值和业绩匹配情况，相当多品种的后续过程属于趋势投资。基础配置仍是以消费股为主，但倾向在大消费中调整配置，倾向重点增配机构抱团品种家电、白酒之外的消费升级行业龙头公司（例如新零售、医疗服务、旅游等），同时重点配置部分金融股（大银行、保险、信托等）。
华泰证券(601688,股吧)戴康策略团队表示，当前仍然处于政策出台密集期，规范通道业务，降低违约风险，表内信贷继续收缩，短期风险偏好仍然受到压制，对A股市场判断仍然较为谨慎。
投资策略上，戴康指出，在对市场走势判断较为谨慎的情况下，市场资金抱团取暖的现象仍然较为明显，龙头标的继续上涨，贵州茅台(600519,股吧)在上周仍然继续创新高。认为这一态势在当前市场环境下仍然继续延续，在当前存量资金市场情况下，确定性高的属性标的，容易形成资金聚集。
戴康认为，在波动率逐渐下行的A股市场，确定性及持续性的龙头标可穿越经济周期及市场的波动，稀缺性属性加强，同时龙头标的市值较大，叠加换手率低，交易并未产生拥挤，在信用收缩并未结束下，大市值的龙头股票仍然对存量资金吸引力较强，建议配置大银行大保险的标的。行业配置逻辑坚持低杠杆、低估值、低流动性敏感型、高现金流的“三低一高”。主题投资，布局雄安主题与油气改革。