近日，由银河资本资产管理有限公司（下称“银河资本”）主办，银河期货、银河证券等“银河系”机构合办的“银河小水滴杯”量化模拟投资方程式大赛之系列公开课第二场在北京大学光华管理学院举办。上海棋剑资产管理有限公司董事长兼CEO王晓光在活动期间接受了记者的独家专访。
王晓光表示，超额投资收益的主要来源，其实归根结底分为两类。一类是利用市场一定时间内的无效性或者别人的错误，这是很多价值投资或套利投资的基本逻辑来源；另一类是承担风险溢价。市场上大部分的非高频系统化投资策略的稳定超额收益的来源，往往都与上述两个方面有关。
现在市场变得越来越有效，所以第一种收益来源的机会变得越来越少，越来越难以抓住。而第二种收益的来源，是可以长期存在的。
举个例子，承担风险溢价的策略，在熊市或者市场低迷甚至崩盘的时期表现尤其好。因为当时的环境下，整个市场的风险情绪变得非常低迷，绝大多数投资人都变得非常不愿意承担风险，那么这时候你愿意承担一定程度的风险，这种行为可以获得一定程度的风险溢价补偿。
但是，承担风险溢价带来的超额受益，并不是免费的午餐。因为你承担的风险事件，只是还没有到来而已，迟早有一天你的黑天鹅会到来。而且，黑天鹅到来的频率越低，越可能导致一次性致命的亏损。
“如果你不能对这些风险进行有效的管理，那么风险溢价的游戏很难长久进行下去。”
王晓光认为，量化投资要做好三个方面的事：不同策略风格的组合搭配，不同市场资产的分散配置，不同风险因子的合理暴露与搭配，并懂得合理运用这三者之间的联系，全面的构建投资系统。
一个成熟的投资方案，一定是同时兼顾了资产类别、策略风格、风险因子这三方面的考虑，并在这三方面做到了合理的分散化。“这三方面做的越好，越深入，你的投资方案就越能经得起长时间的考验。”
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