一些全球最大型银行的高管警告，充满挑战的市场环境可能会导致第二季交易营收下滑，而这大部分要归咎于熟悉的现象：波动率低迷。
摩根大通财务官Marianne Lake，美国银行执行官莫尼汉，摩根士丹利执行官戈尔曼上周都表示，第二季交易营收或将遭遇10-15%的下滑。
当波动率低迷时，银行通常更难以赚取利润，因为这削弱了它们借助价格大幅波动获利的能力。所以这是一个说得过去的理由。
问题在于，这真的经得起推敲么。
许多市场的波动率处在数年低点，甚至有些是处在数十年低点，这有下面几个原因。
其中一个原因是，上个10年全球金融危机后的结构性转变，比如银行资产负债表改善，杠杆率下降，监管更严，以及央行流动性庞大，压抑收益率、回报率和价差。
其他因素还包括，若非惊艳但也算稳定的全球经济成长，和更复杂的对冲策略。以这种对冲策略，投资者同时买入卖出期权，将他们对波动的曝险降到最低。
同期内银行交易收入下降的背后有几个显而易见的原因：自动化、价差缩窄，监管收紧抑制交易活动，对，还有就是波动率低迷。
但当波动率下降时营收也能上涨，反之亦然。这不禁令人怀疑，疲弱的交易表现是否太过轻易地被归咎于波动率低迷了。
根据行业分析公司Coalition，今年第一季度，全球排在前12名的银行自固定收益、外汇和大宗商品交易收入增长19%，从上年同期的179亿美元增至214亿。
这还是在波动性广泛下降的情况下。今年第一季度，美国公债一个月隐含波动率平均为68%，低于去年同期的75%，而欧元/美元一个月隐含波动率均值则从9.7%降至8.9%。
2014年和2015年第二季度的对比情况正好相反。
2014年第二季度美国公债一个月隐含波动率平均值为58%，是后危机时代低点；一年后则跳升至85%。同样，2014年第二季度欧元/美元一个月隐含波动率均值仅为5.5%，2015年第二季度则升逾一倍，跃升至12.7%。
但2015年第二季度，Coalition跟踪的排名前12银行的FICC收入较上年同期下降12%，从182亿美元降至161亿美元。
当前季度整体波动率相当低。尽管上周美国银行业高管发出警告，但仍不乏交易机会或是市场仓位的重大调整。
5月投机客在芝加哥期货市场的多仓净增8.5万口，是1999年欧元推出后欧元多仓第二大月度变化幅度。
3月初，投机客持有美国10年期公债的净空头部位创下纪录高位，为40.9万口合约，目前为净多仓36.25万口，为近10年最高水准，反映了仅三个月时间的明显改变。
尽管股票、债券和汇率的一个月隐含波动率相当低，但几个月期的隐含波动率并没有降那么低。波动率是有的，只是在时间上比较靠后一些。
较低的波动率和低迷的交易之差的关联，可能不像许多分析师和银行高管希望你认为的那样紧密。