上周，经常被称作是“市场恐惧指标”的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX），这一指标已经跌到了近十年的最低点，那么，这是否意味着志得意满的情绪已经垄断了整个美股市场呢？未必。因为当投资者愿意多花钱来换取针对股价下跌的保障时，这一指标就会上扬。
CNBC刊文称，VIX是通过汇编标普500指数期权的价格来反映股市波动率的。当更多的人愿意花钱购买这些产品——这些产品整体而言会伴随着标普500指数的上涨或者下跌而增值——VIX就会上扬。
比如说，当投资者普遍相信未来三十天内市场就会发生大跌，他们就会花钱去购买那些能够从下跌当中获益的期权，而VIX因此上扬，自然也就成为了这种“恐惧”情绪的代言人。从更宏观的层面说来，大家预计股市会大涨或者大跌都会让该指数走高。
那么，投资者到底是靠什么来评估市场未来发生重大行情的可能性呢？答案是，大致就和赌球的人判断某支球队下一场的胜负，或者是和酒吧侍者预测周五晚间酒吧是否会发生酒客斗殴一样，靠的是近期发生的事情。
具体到当下的美股，近期发生的事情就是——什么事情都没有发生。正如LPL Financial技术分析师迪特里克（Ryan Detrick）上周三早间所指出的，过去五个交易日内，标普500指数一直在一个只有0.66个百分点的区间内进行振荡，这个五天波动区间之狭窄也创下了1994年1月以来的历史纪录。
Macro Risk Advisors首席衍生产品策略师钦塔旺戈瓦尼奇（Pravit Chintawongvanich）上周二对CNBC表示：“其实很长的一段时间之内，大盘的表现都相当安静。因此，如果一定要说VIX告诉了我们什么，那就是，一切都是那么安静，人们不愿意花钱去换什么短期的保障。”
比如说，很多人都注意到，VIX过去接近这样的水平时，市场随即就发生了重大的行情变化。这些研究者往往都会得出结论——VIX最终会上涨，而股价会下跌。
可是，这些所谓研究作为基础的样本数量实在太少，因此得出这一次也将发生类似结果的结论，从逻辑上看自然也是荒谬的。这样的言论之所以会一直有市场，其实主要还是因为当下的波动率情形确实是非常罕见的。可是，断言波动率总会走出历史性的低点又有什么意义？就像我们说不管现在是怎样的阴雨连绵，也迟早会有雨过天晴的时候，正确固然是正确，但是除开正确还剩下什么？
其实，雨过天晴的话对诺亚方舟上的动物们还算有点安慰作用，但是VIX必然上扬云云对于投资者真的是一点帮助都没有。毕竟，这只是一个不可交易的，大家所知甚少的指数，比泰勒-斯威夫特还要年轻。
一些人认为，市场的波动率“原本应该”更高才对。MKM Partners衍生产品策略师斯特拉格（Jim Strugger）在上周三的一份报告当中写道：“波动率统计上的低水平似乎是在公然挑战我们认为美国经济必须当心的一切风险，毕竟我们这一轮的复苏已经八岁了，美联储在持续收紧利率，而且还将缩减资产负债表的规模。”
这是一种非常常见的论调。正如钦塔旺戈瓦尼奇周二所说，哪怕将宏观经济的背景放在一边，这些总是盯着VIX图表的人自身就是带有倾向性的，总是会“看看以前类似曲线出现时发生了什么，然后立即得出结论，说现在也会有一样的事情发生”。