本周四，因巴西媒体曝光该国总统特梅尔的腐败丑闻，巴西股市开盘重挫10%，触发熔断，最终以大跌8.8%收盘，巴西货币雷亚尔对美元汇率也大跌了7.54%。
政治人物的丑闻甚至政府的更迭在一些国家并不鲜见，但短短一条报纸新闻就在金融市场引发如此强烈反应，实属少见。要了解个中因由，必须从巴西特殊的经历说起。
巴西的经济社会状况，带有典型的拉美特色。国内储蓄率低、财政经常困难，货币经常疯狂贬值，经济增长时走时停。自上世纪90年代开始，学者型总统卡多佐抓住该国经济矛盾的牛鼻子，实行“雷亚尔计划”，一举遏制住了通胀，并在此基础上实施国企私有化等一系列市场化改革，巴西经济由此进入正轨。2003~2010年卢拉总统执政时，卡多佐的改革成果多数保留下来了，加上期间遇上大宗商品牛市，巴西经济欣欣向荣，跻身“金砖国家”之列。
但2010年罗塞夫上台之后，巴西经济开始转坏。罗塞夫在宏观政策方面实行凯恩斯主义，导致赤字不断上升，在微观政策方面，她较卢拉建立了更多的国有企业，在贸易政策上偏向保护主义，这导致了经济运行效率下降，腐败加剧，而国际大宗商品价格在此期间大幅下跌，其结果是赤字上升、通胀上升，汇率受压，巴西失去投资级的信用评级。2016年8月，罗塞夫因腐败问题被弹劾下台，副总统特梅尔接替其出任总统。
特梅尔的政策是中间偏右，这位宪法学者出身的政治家推行强硬的改革路线，包括以修改宪法的方式为政府预算设置上限，明确中央银行独立性，改革养老金和劳动力市场等，这些措施抓住了问题的要害，也受到了国际投资者的欢迎。2015~2016年，巴西遭遇了几十年来最严重的经济衰退，但其股市表现却相当不错，2016年股指大约上涨了40%，其实反映的是投资者对该国经济改革的正面预期。而此次丑闻一出，股市汇市暴跌，则是因为外资担心特梅尔改革计划流产而大举撤资。
拉美经济典型特征之一就是本国储蓄率低，严重依赖外资，而外资又最担心这些国家经济不稳定。不切实际的福利、低效的国企、财政赤字、滥发货币、腐败，都会严重影响到经济的可持续发展，外资对一国经济政策导向因此极为敏感。2003年左派的卢拉当选，索罗斯曾警告说巴西股市会下跌一半，但事后表明卢拉并没有严重破坏市场导向，资金又重新流回。这次丑闻发生后，摩根士丹利警告说，悲观情况下股市可能跌26%，其逻辑也是一样的。
其实，巴西财政赤字仅占GDP(国内生产总值)的2.4%，政府债务/GDP为70%，这两个指标比很多发达国家都要好，但由于巴西(也是大多拉美国家)历史上种种糟糕的治理，种种破坏性的民粹主义政策，外资总是不放心，总是以更苛刻的标准来审视自己的投资对象。只有当拉美国家用时间证明其市场化导向政策方向不会逆转，一个可持续发展的经济体制已稳固建立，外资才会改变其苛刻态度，才不会像现在这么敏感。巴西在改善治理上走在了拉美各国前面，但改革之路也不会一帆风顺。