伊利股份（600887）跟踪报告：基本面确定性强 估值提升空间大
投资要点
乳制品行业回暖态势确立，伊利17 年收入端有望提速。乳品行业自去年下半年开始需求明显回暖，市场数据反馈今年一季度行业销量增速达两位数，销售额实现高单位数增长。伊利一季度收入增速7%左右(扣除悠然牧业)，其中液态奶估计增长8-9%(去年仅2-3%的增长)，收入恢复势头明显，同时公司常低温液奶产品和奶粉市占率均有提升。在行业需求回暖背景下，我们预计伊利全年收入增速可以保持高单位数增长。
原奶成本上行趋势逐步确立，行业促销力度有望下降，伊利费用端改善空间大。14 年以来原奶供给过剩，国内外奶价快速下降，导致下游乳企竞争白热化，促销费用达历史高位。在主要出口国持续减产背景下，去年下半年国际原奶中期拐点确立，近期大包粉拍卖价格连续五期上涨，国内奶价亦在逐步企稳回升。我们认为，原奶成本上行趋势下，乳企大规模促销竞争有望缓和，伊利一季报销售费用率同比-4ppt，已经有所体现，预计公司全年费用端改善空间较大。
并购再启，竞标北美高端有机酸奶龙头，着力打造成为全球健康食品综合平台。公司拟以8.5 亿美元左右的价格竞标美国Stonyfield 公司的全部股权，标的公司为北美有机酸奶龙头企业，收入规模在3.7 亿美元(约合25亿人民币左右)。伊利近两年酸奶业务主要依靠常温酸奶大单品安慕希发力，低温酸奶产品落后于常温产品，若伊利收购成功，Stonyfield 将在产品品类、跨区域扩张方面与伊利产生巨大的协同效应。
投资建议：我们预计17 年公司eps 为1.02(+10%)，目前17 年估值仅18倍，较茅台(25x)、海天(30x)、蒙牛(22x)等白马仍有较大差距。当前市场避险情绪浓厚，部分资金有可能从小白酒转移到食品龙头，伊利已经是为数不多的业绩稳定、估值便宜的稀缺标的，继续推荐。
风险提示：食品安全问题、竞争加剧、竞标失败
顺网科技：推出首期员工持股计划 彰显公司信心
投资要点
事件:公司发布公告拟推出第一期员工持股计划，计划持有股票累计不超过公司股本总额的10%，持有人范围为公司(含控股子公司)董监高及核心骨干员工。计划尚处于筹划阶段，存在不确定性。
首期员工持股计划彰显公司发展信心。这是公司自2010年上市以来，除13年推出的股权激励计划外，推出的首期员工持股计划，按照公司总股本10%计算，本次计划将持股不超过6870万股，彰显公司对未来发展的信心。本次员工持股将股东、管理层、员工利益绑定，且激励范围包括子公司员工，有助于充分调动各级员工积极性，利于公司长远发展。
主业发展良好，顺网游戏平台与91Y 手游稳健增长。2017年一季度公司业绩增长42.30%，2016年公司游戏业务实现营业收入6.98亿元，同比增长37.58%，浮云网络营收4.76亿元，同比增长39.18%。游戏平台用户数和付费用户数、人均ARPU 全年保持稳健增速。
线上线下融合，互动娱乐生态圈渐显成效。通过收购国瑞信安，公司有效扩大了在安全行业的市场份额，同时为互联网娱乐平台的发展巩固了安全基础。除此之外，公司于报告期内完成对汉威信恒的并购，开展ChinaJoy等具有代表性的线下活动。通过这一系列动作，公司泛娱乐平台将进一步实现线上线下融合。互动娱乐生态效应渐显成效。
盈利预测及投资建议：我们给予公司2017-2019年EPS 分别为：0.99、1.29和1.63元，维持“买入”评级。
风险提示：员工持股进展不达预期，泛娱乐生态圈推进不及预期，新项目进展不达预期。
南都电源：聚焦储能 全力打造闭合产业链
聚焦储能，全力打造闭合产业链
公司主要提供以先进阀控密封电池、锂离子电池、燃料电池为核心的系统化产品、解决方案及运营服务。
公司在稳定其核心电池产品竞争优势的基础上，通过整合产业基金，切入“投资+运营”的商业模式，并快速实现市场布局，做大产业规模。
同时公司在铅资源回收领域进行产业布局，打通上下游产业链，形成从产品设计、制造、应用到回收全过程的绿色生态链。
储能拐点已现，公司龙头地位凸显
我国的储能市场发展起始于2000年，经历了验证、示范、商业化运用等发展阶段，目前，商业化应用的时代已经开启。
储能在发电侧的新能源并网、输配侧的调峰调频和用户侧的电费管理等各种领域都拥有着非常重要的作用。据测算，我国储能市场在未来几年约有超过1000倍的发展空间。
相比较而言，铅炭电池是所有的化学储能路线中性价比最高的技术，其成本略高于铅酸电池，但循环次数可媲美锂电池，成组方便，目前在用户侧的电费管理领域已经获得了经济性。
华铂科技在完善公司产业链的同时大幅提高公司盈利能力和成长性
华铂科技未来三年业绩承诺分别是4亿/5.5亿/7亿(扣非后)，考虑到铅资源回收行业尚有一倍的成长空间以及公司的行业地位，且公司尚在扩大产能，业绩承诺兑现的可能性很大，从而将进一步增厚公司的业绩。
给予“买入”评级
我们预计2017/2018/2019年，公司将分别实现营业收入96.20 /130.49 /168.78亿元，同比增长34.7%/35.6%/29.3%;净利润4.89 /6.12 /7.76亿元，同比增长48.5%/25.0%/26.9%;每股收益0.62 /0.78 /0.99元。合理估值24.8元，给予“买入”评级。