券商板块股票早盘普跌 券商概念股行情分析
应理性看待资金池监管，券商股估值已处于历史底部。行业严格意义上的资金池问题并不严重，需理性看待资金池监管。
券商板块早盘普跌，截至9:43，第一创业跌逾4%，华安证券、方正证券跌逾2%。
广发证券认为，应理性看待资金池监管，券商股估值已处于历史底部。行业严格意义上的资金池问题并不严重，需理性看待资金池监管。一方面，“八条底线”等监管措施已经对资金池问题进行过多次整改，但类资金池业务确有存在、业务风险也在积累，主要表现在三个方面：一是大集合，二是期限错配，三是加杠杆。
对于大集合，我们认为整体影响不大。2013年6月大集合被叫停，目前主要是存续产品，并未有新设，初步判断，目前2.2万亿的集合资管产品中，大集合约8000亿。大集合中，预计大多数为现金管理计划类的集合理财产品，其投向多为高流动性资产，也不存在定价分离问题，基本符合监管要求，并且，随着券商申请公募资格的增加，这类产品未来将逐步转为公募产品。因此，大集合中不符合监管要求的规模较小。
当然，大集合并非当前监管鼓励方向，未来规模可能逐步萎缩。对于期限错配和加杠杆，是整改的重点，但可能给予缓冲期。
目前代表性的大型券商如中信证券、华泰证券静态PB分别为1.34、1.40倍，2017年PB分别为1.26、1.34倍，估值已处于历史底部，投行、自营等业务环境改善背景下，建议重点关注具备较强综合实力优势的大型券商、以及具备事件驱动的优质中小型券商的估值修复行情。
建议关注综合实力雄厚、业务均衡的大券商，如中信证券（估值低）、国泰君安（H股融资）、华泰证券（弹性品种）等；事件性驱动的弹性券商，如国金证券（定增价格倒挂、投行储备丰富）和国元证券（首家完成员工持股）。
