2017年，中国电影共主导或参与发行国产影片410部，累计票房119.48亿元，占同期全国国产影片票房总额注的43.86%；发行进口影片109部，票房150.32亿元，占同期进口影片票房总额的62.54%。
生意模式方面，发行方在影片的分账机制中处于中间环节，以国内影片的分账流程为例：放映端首先取得票房收入，在扣除国家电影事业发展专项资金（票房收入的5%）及与院线约定的适用流转税（营业税为影院票房收入的3%，营改增后税率增加至6%）和附加后（城建税及教育费附加等根据影院所在地规定缴纳），作为净票房收入，定期或者按照单部影片，发行净收入=净票房收入-各地电影院线公司和影院分账所得收入。根据目前行业一般操作惯例，电影发行方与院线、影院一般按照43:57的比例对影片净票房收入进行分配。发行公司在获得分账收入后，根据影片发行合同约定收取相应的影片发行服务费，之后将剩余票房分账款项支付给电影制片公司。
看起来有点复杂，简单来说，发行方通常在国产影片净票房收入中能够拿到6-8%，在进口影片净票房收入中能够拿到大约15%（18%归发行方，但要向母公司中影集团缴纳2.5%的票房分成）。
而毛利率较低这个问题，有可能是可以调节的。以中国电影的进口片发行业务为例，进口影片由其控股股东中影集团买来后，再提供给上市主体中国电影，中国电影发行成功获取票房收入后，再作为进口片成本支付给控股股东中影集团。
来源：并购优塾
2017年，中国电影向中影集团支付的发行成本为25.70亿，当期发行业务的营业成本为42.27亿，向大股东中影集团的采购占比为60.80%，而2016年，这一比例为56.59%。相应地，发行业务毛利率也从2016年的23.57%下降到2017年的21.63%。
说白了，这其实就是关联方采购，能赚多少钱，跟大股东想让上市公司赚多少钱有比较大的关系。
总的来说，发行领域虽然毛利率较低，但胜在垄断优势带来稳定的盈利，中国电影可以利用这一优势进一步进行上下游布局。
放映主要包括电影院线业务与影院投资经营业务。A股代表公司有万达电影（2017毛利率32.1%）、横店影视（2017毛利率24.0%）、金逸影视（2017毛利率27.4%）。
个人认为院线行业也值得关注，格局比较稳定。但竞争激烈，未来分化有望加剧，可以等待行业整合到尾声阶段、赢家出现的时候进行投资。
格局上，2017 年票房前十名院线中基本可划分为三个梯队：第一梯队为万达，合计实现票房68.41亿元，高出第二名大地院线23.46亿元；第二梯队院线为票房收入在30-50亿元之间的大地院线、上海联合、中影南方、中影数字和中影星美五家院线（后三家都是中影系）；第三梯队为票房15-30亿元之间的金逸院线、横店影视、华夏联合和幸福蓝海四家。
根据国泰君安数据统计，前十大院线合计实现票房354.5亿元（扣除服务费），占全国票房的67.7%，较2016年提升0.5个百分点，市场集中度小幅提升。
但如果看天风证券的统计数据，则集中度有小幅下降：
考虑到上文提到的“2017年不少地产公司、娱乐集团新进跨界整合资本涌入”，个人更认可天风的数据。院线行业的整合还没有到进入尾声，并且万达电影的长期停牌、接近40倍的TTM、98亿占总资产42%的商誉，似乎也不是很值得投资的阶段。
综上，关于电影行业的制作、发行、放映三条赛道，我比较偏好发行和放映这两个细分行业。叠加竞争格局的考虑，综合下来我比较青睐放映行业。
四、公司业务及竞争优势分析
中国电影的业务结构如下：
2015-2017年四个板块的收入和毛利占比、以及收入增速情况如下：
【收入结构】
电影发行依然是公司收入的大头，占比稳定提升。
【毛利结构】
影视制片业务2017毛利率为-2.99%，Wind资讯没有显示负值。