3、看点三：医药股和计算股获集中增配，白酒股仓位变动有分化
2022年四季度，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是药明康德、顺丰控股、五粮液、紫金矿业和汇川技术，持股比例较上一季度分别增加0.31pct、0.27pct、0.27pct、0.26pct和0.23pct；减仓比例居前5的个股为贵州茅台、隆基股份、天齐锂业、北方华创和中天科技，持股比例较上一季度分别减少0.64pct、0.54pct、0.41pct、0.38pct、0.33pct.加仓比例前20的个股中，医药股和计算机股占比较高，而减仓较多的个股多隶属于新能源概念。此外，值得注意的是，公募一方面加仓五粮液、洋河股份和古井贡酒，但同时又减仓贵州茅台、山西汾酒和泸州老窖。
截至2022Q4，主动偏股型基金的前十大重仓股分别是贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、药明康德、亿纬锂能、山西汾酒、迈瑞医疗、阳光电源和爱尔眼科，持仓规模占全部重仓股的比例分别为4.89%、3.46%、2.33%、2.25%、1.46%、1.38%、1.34%、1.33%、1.21%和1.16%。
与上一季度相比，具体有如下变化：
1只金融地产股(宁波银行)和1只消费股(洋河股份)新晋主动偏股型基金持仓的前20名。前20名中有7只消费股、6只泛新能源股、3只医药股、2只电子股和2只金融地产股。
1只泛新能源股(天齐锂业)和1只电子股(北方华创)退出主动偏股型基金持仓的前20名。
4、看点四：港股仓位显著回暖，北水大幅加仓资讯科技和医疗保健
2022Q4，主动偏股基金的港股仓位显著提升。一方面，2022年四季度，港股大幅回暖，恒生指数、恒生科技分别上涨14.86%、19.67%；另一方面，南下资金四季度流入超1300亿元，较三季度明显提速，两大因素使公募港股仓位大幅提升。截至2022Q4，主动型基金持有港股的规模为2282.49亿元，较上季度提升38.37%，港股仓位由7.22%增长至9.90%。
行业方面，公募持有港股资讯科技和医疗保健行业的仓位回升较多，必需性消费、能源业和电讯业仓位则显著回落。重仓股口径下，2022Q4主动偏股型基金加仓较多的行业是资讯科技、医疗保健和金融行业，加仓比例分别为5.15pct、3.57pct、1.11pct.2022Q4主动偏股型基金减仓较多的行业是必需性消费、能源和电讯行业，减仓比例分别为-2.66pct、-2.60pct、-1.49pct。
重仓股层面，腾讯重回公募的港股第一大重仓地位。截至2022年四季度末，港股前5大重仓股为腾讯控股、美团-W、药明生物、李宁和香港交易所，持股市值分别为398.82亿元、303.39亿元、120.95亿元、110.78亿元和110.61亿元。与2022Q3相比，港股前20大重仓中，新增海吉亚医疗和新东方在线。
5、看点五：公募基金持仓风格的三点变化
5.1、集中度偏好：个股持仓集中度回落
主动偏股型基金持仓集中度再度下行。行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比较上一季度变化较小。但个股视角下，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度减少0.84pct、0.93pct、1.23pct、1.54pct和2.48pct.主动偏股基金持股集中度延续了上个季度重回的下降趋势。
5.2、市值偏好：继续聚焦“小巨人”
从仓位变动来看，2022Q4主动偏股型基金加仓市值小于1000亿的个股。按区间平均市值汇总仓位变动后，我们发现，今年四季度主动偏股型基金对市值小于1000亿元的小市值个股的仓位再度回升，公募以减仓市值在1000-3000亿元、3000-5000亿元和10000亿元以上的个股为主。
从基金覆盖数来看，基金对于中小市值个股的覆盖度继续上升。今年四季度，主动偏股型基金重仓股中，区间平均市值小于800亿个股的数量为1780只，较2022Q3上升3.6%，处于历史最高水平。
5.3、财务指标偏好：看重盈利能力和业绩增速的边际变化
相比于当期的盈利能力和景气度的绝对水平，公募更看重基本面的边际变化。2022Q4公募加仓比例和(2023-2022)年的ROE与归母净利润增速的预期改善幅度正相关性显著。
从ROE角度来看，主动偏股基金于四季度加仓较多个股在2022和2023年的盈利能力上均不占据优势，反而是减仓较多个股的预期ROE相对较高，但从23年ROE较22年变化来看，加仓比例和改善幅度正相关性较为明显，指向公募提前开始布局盈利能力边际提升。
从归母净利润增速角度来看，主动偏股基金加仓比例和2022年业绩增速的负相关性较强，和2023年业绩增速呈现出一定正相关，和(2023-2022年)净利润增速环比变化显著正相关，相比于过去和未来景气的绝对水平，公募围绕业绩增速的边际变化布局个股。
6、看点六、内外资有哪些分歧与共识？
作为A股市场上两大重要的机构投资者，我们汇总并对比了北上资金和主动偏股基金于四季度的仓位变化。相比于三季度，由于市场主线逐渐清晰，外资和内资加减仓有较强的共识。
四季度，内外资的共识主要在加仓医药、信创、机械、金融和出行链，减仓新能源和周期板块。具体来看，1)加仓医疗服务、中药、化学制药等行业；2)大幅加仓软件开发、IT服务、自动化设备、工程机械等行业；3)股份制银行、保险和券商仓位提升幅度居前；4)加仓旅游零售、旅游及景区和航空机场等行业；5)流出以电池和乘用车为代表的新能源车链和光伏设备、电网设备、风电设备、能源金属等其他新能源赛道；6)煤炭开采、农化制品、炼化及贸易等周期行业仓位回落较多。
四季度内外资的分歧主要集中在周期以及部分消费行业。一方面，公募大幅加仓电力、铁路公路、塑料、专用设备、水泥等周期行业，而外资选择流出。另一方面，在外资仓位提升较多的白色家电、医疗器械、互联网电商等行业，公募选择减仓。
风险提示：本文基于历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议。更多股票资讯，关注财经365！