银行板块估值有底防御配置
近期密集出台的监管新规对银行板块的风险偏好形成明显打压，主要来自对未来监管细则的负面预期。我们认为在行业强监管背景下，对于银行各类创新业务的发展的确会造成不利影响，在监管细则明确前，板块估值依然将受到抑制。不过从基本面来看，在17年资产质量持续转好的背景下，拨备压力的缓释将能够对业务结构调整带来的潜在压力形成对冲。
板块目前估值已经回归到17年0.8xPB附近，安全边际较高，站在全年角度，不良压力的改善将支撑板块估值的提升。
个股方面，以守为攻，我们推荐受监管影响较小、基本面优异的建行、招商，股价调整较为充分、资产质量改善势头明显的兴业、关注宁波、贵阳。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移，今年信托规模增速将迎来反弹，行业景气度将持续提升，继续看好爱建集团（600643）、安信信托（600816）等相关标的。