外围事件引发的半导体波动仍在继续。
受美国对荷兰公司停止向中国出口光刻机的压力影响，a股半导体行业在年初的三个交易日内继续下跌。仅半导体指数就下跌了5%以上，一些股票在三天内下跌了近30%。投资者不禁要问：2024年半导体的投资机会在哪里?幸运的是，该机构给出的预测远远乐观于市场。
机构分析认为，近年来此类外围事件屡见不鲜，但国内半导体发展与往年相比取得了长足进步，国产化进程加快，部分领域实现了从0到1的突破，相关企业的市场份额也在迅速增加。根据相关数据，预计2024年下半年中国半导体市场将复苏，预计半导体行业收入将增长至6328亿美元，比2023年增长20.2%。半导体的投资机会将永远存在，但我们需要更专业、更仔细地研究和选股。半导体设备、半导体材料和国内计算能力将是后续市场的焦点。
"中国将自行开发这些机器，最终实现目标"
根据公开报道，根据美国拜登政府的要求，荷兰政府最近取消了之前颁发的荷兰光刻机巨头阿斯麦(ASML)相关DUV浸润式光刻机的出口许可证。ASML表示，这将影响该公司在中国的个人客户。与此同时，该公司预计，取消出口许可证和美国最新的出口限制不会对2023年的财务状况产生重大影响。
然而，受此影响，a股半导体行业在年初的三个交易日内相继下跌。截至4日收盘，wind半导体指数在三个交易日内下跌5.36%。就个股而言，百维存储在三个交易日内下跌了近30%，圣邦股份和兆易创新等12只股票下跌了10%以上。此外，相关ETF产品也大幅下跌。
“在a股开盘前两个交易日，市场缺乏明显亮点，但半导体等科技板块的下跌已成为人们关注的焦点。”一位公开发行投资研究人员告诉证券公司的中国记者，美国对荷兰ASML公司施加压力的因素之一是停止向中国出口光刻机事件或导致半导体下跌，但这种外围事件近年来并不少见。现在是2024年，与往年相比，国内半导体行业的发展发生了很大变化。无论是下降范围还是下降范围，与以往类似情况相比，总体上都有边际改善。
金信基金分析指出，自2018年以来，中国半导体设备企业取得了快速进步，国产化进程加快。在一些领域取得了从0到1的突破，最直接的体现是相关企业市场份额的快速增长。其中，目前的热处理CMP、湿法清洗设备已实现国内高份额替代，批量支持国内晶圆厂生产;薄膜沉积(CVD、PVD等)、蚀刻设备正处于验证通过和量产快速放量阶段;量检、涂胶显影设备仍处于国产化率较低的认证引进阶段。
ASML相关高管此前公开表示，美国的相关做法最终可能会促使中国在高端芯片制造设备领域成功开发自己的技术。“你给他们施加的压力越大，他们就越有可能加倍努力。”“如果他们(中国)得不到这些机器，他们就会自己开发这些机器。这需要时间，但他们最终会实现目标。”
到2024年下半年，半导体市场将开始复苏
从记者采访情况来看，对半导体投资前景进行了全面分析，相关机构的研究视野也从目前的情况扩展到了产业和周期的维度。
一位公开发行股票基金经理坦言，半导体是一个“周期+增长”行业。从增长的角度来看，它遵循摩尔定律的增长属性，保持每年约5%的增长率。核心驱动力来自新产品的发布。从另一个角度来看，半导体的周期属性不容忽视。半导体的周期属性来自供需结构的不平衡，整个半导体行业在供过于求和供过于求的结构循环中反复发展。
“自2021年以来，由于晶圆厂扩张导致的产能过剩，整个半导体行业已经开始进入去库存的下行周期。目前，库存清算已取得成效。费城半导体指数的上升拐点通常领先于半导体企业库存周转天数的1-2个季度。据统计，费城半导体指数的上升拐点出现在2022年底。从全球半导体销量来看，自2023年2月以来，销量已连续8个月环比增长，同比下降幅度自2023年5月以来逐渐收窄，这表明该行业将处于底部。”金信基金表示。
银河基金股票投资部主任、基金经理郑巍山跟踪中国台湾省原始芯片设计制造商的出货数据，发现原始设计制造商于2023年10月出货(ODM)PC出货量环比为-28%，但中国大陆出货量基本持平。在不同地区，北美和东南亚的需求更好。“目前，PC行业的去库存进度优于手机，需求有望回升。特别是，预计AIPC产业链将更好，行业未来的发展可能会受到关注。”
郑巍山还观察到，通用服务器产业链取得了良好进展。自2023年以来，服务器行业一直在消除库存趋势，直到2023年第三季度。根据IDC数据，2023年第三季度全球服务器出货量为308万台，同比为-22.6%，环比基本持平。第三季度，服务器产业链上下游收入大多触底。
ASML全球高级副总裁兼中国区总裁沈波此前在接受媒体采访时表示，预计2023年一系列控制措施将对公司在中国的业务产生10%-15%的影响，但2024年中国市场的总体需求仍然非常强劲，预计到2025年，该行业将迎来大幅增长。此外，根据中国海关数据，中国进口的光刻机在2023年7月至11月激增了五倍多。根据ASML2023年10月的财务报告，2023年第三季度销售额的46%来自中国大陆。
国内计算能力是独立的主线
基于上述分析，公开发行策略为半导体的后续布局提供了明确的主线。
诺安基金坦言，在2024年的行业配置中，我们应该关注“硬技术”在高质量发展主线下的转型升级。本轮技术升级侧重于“安全”属性的“硬技术”，尤其是半导体/医药生物/高端制造业。近年来，国有资产平台在这些领域的投资额和数量不断增加。金融驱动的先进制造业是本轮技术升级的主线。根据WSTS的预期，预计全球半导体市场将在2024年复苏，包括分离式半导体、光电子和传感器，收入将全面增长个位数百分比，内存收入将飙升40%以上
此外，德邦基金股权研究副总监雷涛认为，消费电子、半导体周期、AI、军工、鸿蒙系统、信创等。其中，尽管消费电子和相关半导体方向的投资在需求方面仍存在一些差异，但我们将逐渐意识到2024年产业逆转的确定性，并将继续跟踪产业拐点，抓住重要的投资机会。
华夏复兴混合基金经理周克平认为，半导体机会一直存在，但需要更专业、更仔细的研究和选股。以下三个方面值得关注：
首先，半导体设备和半导体材料仍有很大的空间，但它们也可能包含一定的风险。他们的股价可能已经兑现了很多，所以他们需要选择更多的股票。同时，我们也应该密切关注行业竞争格局是否会恶化，这也增加了选股的难度。
第二，半导体公司在2021年出现核心短缺浪潮后逐渐见顶。这些公司目前已经大幅下跌。半导体的本轮库存调整周期可能已经基本结束。随着新一轮消费电子产品周期的恢复，后续可能进入逐步上升的过程。
第三，国内计算能力，这是半导体行业的一条独立线。未来的计算能力还有很大的空间，但我们也需要仔细确定公司的股价是否兑现得更多，这些公司的当前市场价值是否能与其未来空间相匹配，以及是否会受到库存周期波动的影响。
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