家电市场最新消息，一、引子
关于美的与格力的争论由来已久，有人喜欢格力，有人钟情美的。那么把两家公司放在一起对比，应该是一个值得研究和探讨的案例。美的集团、格力电器作为家电行业的两个明星企业，可谓家喻户晓。美的目前的总市值为2700亿（2018年11月22日），而格力的总市值为2284亿（2018年11月22日），几乎不相伯仲。
投资者在谈论美的的时候，总会不经意地带出格力，虽然美的更愿意自己的比较对象是通用电气和西门子这两大欧美制造业巨头；而格力被提及的时候，美的常常就是其对标，而“掌握核心科技”的格力也不屑于去跟美的对比。原来同行相轻不仅仅是风云君所在的写字狗行业啊。本文风云君主要通过财报比较，据此视角来看待代表中国电器制造高水准的两家公司的现状。
二、业务对比
1、营收及增速比较
从2008年至2017年，美的营业总收入从639.92亿元增长至2,419.19亿元，年均复合增长率为15.92%；2018年1~9月，美的营业总收入为2,074.05亿元，同比增长10.46%。
从2008年至2017年，格力营业总收入从422亿元增长至1,500.20亿元，年均复合增长率为15.13%；2018年1~9月，格力营业总收入为1,500.50亿元，同比增长了33.94%。
从营收及增长情况看，最近10年美的在营收规模一路领先于格力，但年均复合增长情况两家公司相当接近。
不过，最近4年（2014-2017年），美的营收同比增长率要明显快于格力，这与美的近年来进行了多次外延并购带来的营收增长有关。
图1：美的与格力营收
（数据来源:公司年报、choice）
图2：美的与格力营收同比增长情况
（数据来源：公司年报、choice）
2、业务类型的比较
（1）多元化的美的
美的是一家消费电器、暖通空调、机器人(13.79 +0.95%,诊股)与自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团，提供多元化的产品种类与服务，包括以厨房家电、冰箱、洗衣机、及各类小家电为核心的消费电器业务；以家用空调、中央空调、供暖及通风系统为核心的暖通空调业务；以库卡集团、美的机器人公司等为核心的机器人及自动化系统业务；以安得智联为智能供应链业务集成解决方案的服务平台。
目前，美的早已不再是那家生产电风扇的美的，它是国内唯一全产业链、全产品线的家电龙头。
2017年年初，美的成功并购KUKA，夯实了其在机器人领域的基石。
从美的主营业务收入构成看，小家电为第一收入大项，其次为暖通空调的收入，而机器人及自动化系统收入在成功并购KUKA后成为重要的收入来源。
图3：美的2017年主营业务收入构成
（数据来源：公司年报、choice）
（2）空调为王的格力
格力主营家用空调、暖通设备、智能装备、生活电器、空气能热水器、工业制品等产品。
虽然格力在年报中表示公司系一家多元化的全球型工业集团，但从2017年度营业收入构成看，格力空调业务收入占到营业收入的83.22%，从这点看，格力是一家深耕空调细分市场的家电上市公司。
图4：格力2017年营业收入构成
（数据来源：choice）
三、 经营比拼
1、业绩
格力与美的占据了中国A股市场家电上市公司的前两名。
虽然目前美的的营收绝对金额远远超过格力（2018年前三季度美的营收2,074.05亿元的，格力营收1,500.50亿元），但从利润指标方面看，格力则力压美的，成为家电行业的霸主。
从2008年至2017年，格力净利润年均复合增长率为30.92%，美的为24.14%，两家公司的净利润平均复合增长速度均快于营收复合增长速度。
2018年1~9月，格力的净利润为212.41亿元，同比增长36.75%，美的净利润为190.90亿元，同比增长18.56%。两家公司都保持了稳定的增速。
不过，从2016年至今，格力的净利润增速一直领先美的。
美的营收高于格力，而净利润不如格力，这主要是两家公司不同产品的盈利能力、销售模式、发展途径存在较大的差异。
图5：美的与格力净利润
（数据来源：公司公告、choice）
图6：美的与格力净利润同比增长情况
（数据来源：公司公告、choice）
2、销售毛利率、期间费用率及销售模式
为什么美的的营收远大于格力，但利润却小于格力？我们先直接比较综合销售毛利率、净利率及期间费用率。
图7：美的与格力综合销售毛利率及期间费用率
（数据来源：choice）
我们接下来分析两家公司的盈利能力为什么会存在较大差距。
