财经365股市大讲堂来了！本期话题——万科地产股票|塞思·卡拉曼30个投资理念，下面来一起看下吧！
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黄奇帆曾说过金融的本质有三个要点，那就是信用、杠杆和风险。
而基金公司作为资本市场中的先锋，自然深谙其中的道理。于是，杠杆便成为其博取高收益的工具。
而我们本文的主角塞斯•卡拉曼却有点不同。
塞思·卡拉曼是Baupost 基金公司总裁，由其管理的BaupostGroup,在过去30年中，从来不使用杠杆，并且在只用5成仓位的情况下，就完成了年复合增长率20%的奇迹。
塞思·卡拉曼曾写过一本书，在这本书中他详细的介绍了自己的投资理念。
这本书就是《安全边际》，可能有不少人听过。这本书出版于1991年，一上市便立即成为了价值投资的经典著作，目前已经绝版，原版在Ebay已经卖到2000多美元。
塞思·卡拉曼的投资业绩：
其管理的Baupost Group,在过去30年中，在只用5成仓位的情况下，完成了年复合增长率20%的奇迹。换句话说，在30年前你给赛思卡拉曼1万美金，今天他还给你240万美金。
在过去30年中，Baupost Group的股票账户，只出现过3次下跌，分别位于1987年，2008年，2015年，下跌幅度都不超过10%。
赛思卡拉曼习惯手头上保留大量现金，他的基金有很多时候50%的仓位都集中在现金，也就是说他只用不到6成仓就达成了20%的年复合增长率。
最让人吃惊的一点是，他几乎是零失误。也就是说，在过去30年的投资历史当中，他没出现过任何重大非强迫性失误。
除此之外，赛思卡拉曼的基金几乎不做空，不使用杠杆。
成立Baupost，坚守价值投资
卡拉曼出生于巴尔的摩的一个犹太家庭，算是一个书香门第。
父亲是约翰.霍普金斯大学的经济学教授，母亲是一位中学英语老师。正是这个原因，卡拉曼也受到良好的教育——本科读的是康奈尔大学，MBA则是大名鼎鼎的哈佛。
但卡拉曼说，在哈佛学到的东西远不如在一家名为Mutual Shares的价值投资型基金时学到的多，而这家公司有两个知名人物：麦克斯·海恩（Max Heine）和迈克尔·普莱斯（Michael Price）。
在大学时，卡拉曼就在Mutual Shares基金做实习生，在毕业后加入了该基金。正是在那里卡拉曼成为价值投资的信徒，并找到了自己的投资哲学。他十分尊崇价值投资宗师格雷厄姆和多德，还曾编写过《证券分析》的阅读指南。
塞斯·卡拉曼真正的崛起应该从1982年说起。他从一位哈佛的教授和其他三个家族筹集来2700万美元的家族基金（Baupost是家族姓氏的缩写），成立了投资公司Baupost。专注购买低估值股票或出现财务危机企业的证券，并且他很重视投资风险，通常不会使用杠杆。
1982年的美国股市并不好，利率很高，很低迷，并且这种低迷已经持续了18年，并不是一个入场的好时机。
卡拉曼的基金从建立到2009年，年均收益率为19%，同期的标普500收益率为10.7%。在被称为“失去的十年”的1998年到2008年，Baupost基金的年均收益率为15.9%，同期标普500收益率为1.4%。
卡拉曼总是在市场中寻找便宜的投资品。但是每次投资时，他都希望交易价格与认可的价值差距足够大，这样就有足够的空间应对突发事件或错误。
从卡拉曼的投资行为看，他和巴菲特非常类似。卡拉曼极度厌恶风险，他说他管钱的主要目的并非巨大收益而是保护资本，因此卡拉曼也被称为“小巴菲特”。
事实上，卡拉曼管理的Baupost并非典型的对冲基金，他从不使用杠杆。这也是卡拉曼并不是以单笔交易获得惊人利润出名，他不会像索罗斯豪赌英镑或鲍尔森下注次贷那样行事。
而且，卡拉曼几乎不做空，经常会持有头寸数年，而不是几天或几个月。
卡拉曼有足够的耐心和信心等待最好的时机。Baupost投资组合中的现金比例很高，一般会高于50%。
2008年，Baupost是少有的几家拥有足够资金，从陷入困境的卖家手中买下大量资产的公司之一。卡拉曼的名言是在投资中“拥有接下焦急卖家所有资产的能力是非常有利的。”
在混乱时投资
卡拉曼给人的感觉永远温文尔雅，洋溢着学者的气质，但他却十分固执。价值投资是卡拉曼的投资方法核心，他喜欢在市场遭受痛击的时候买入。
在雷曼倒台之后，他大量买入债券，由于当时市场中到处是恐慌性的卖家，而买家十分有限，是投资的大好时机。
卡拉曼买入福特、克莱斯勒和GMAC汽车的消费金融债券。因为他发现，虽然遭遇经济危机，人们仍会偿还汽车贷款，损失率很低。卡拉曼不断买入这些债券，总共投资了18亿美元，赚了12亿美元。
卡拉曼曾对同事说：“我们以低价买入这些债券，倒霉的不是我们，出售这些债券的人才是倒霉蛋。”这就是卡拉曼，也是价值投资者最经典的风格，喜欢在证券的价格受到极度打压的时候买入。
他曾表示，“我们寻求令人震惊的价格错位，这一般是由紧急事件、人们惊慌失措、或盲目的抛售引起的。”不良债务领域就很好的例子，由于破产威胁，许多债券基金被迫立即抛售其持有的不良债务。
这时，破产过程本身也可以成为释放价值的催化剂，而他就善于在这样混乱的情况下投资。
卡拉曼的投资领域非常广泛，有股票，也有不良债务、公司破产清算资产、外国股票或债券等。
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