叶指导：棉花新作集中上市 期价下跌压力不减
受摩擦战和美棉丰产压力, 10月上旬ICE棉花期价延续低位盘整。随后飓风“迈克尔”侵袭美国东南部棉区以及德州产区降雨, ICE期价强势上行。国内新棉陆续上市，旧作库存高企,国内期、现货价格在供应压力下整体走弱。叠加纺织市场持续清淡,下游消费乏力,棉价易跌难涨。
一、基本面重要影响因素分析
1.多空交织, ICE期价延续调整
10月份美国农业部发布的全球产需预测,略微调增了美国2018/19年度产量,由于全球进口和消费预期调减,出口量下调。全球消费量减少被棉花产量下调和期初库存大幅下降抵消,全球期末库存环比下降4%。USDA报告公布后, ICE期价有所抬升。10月中下旬飓风侵袭美国东南部棉区，随后德州遭遇大雨,新棉品质预计将受影响,市场显著反弹。从目前美棉生长情况来看,棉花生长状况在良好级以上的达到34% ,较.上年同期减少22个百分点。美棉生长优良率大幅不及往年,对美棉价形成支撑。但受中美贸易战影响,中国大量取消订单,近期美棉出C ]数据持续不佳。中美贸易争端未决、美棉需求预期下调，ICE期价上行乏力, 预计短期仍以窄幅调整为主
2.新棉陆续上市,籽棉价格持续下调
本年度国储棉从3月12日开始抛售，至9月30日轮出收官。2017/18年度国储棉拍卖轮出总量
431.18万吨，总成交量251.03万吨，,成交率58.21%。目前已进入棉花收获季,国内供应端由储备棉转为新棉。新疆棉企收购工作也陆续展开, 9月中旬北疆昌吉、奎屯等地机采棉40%衣分收购价达6.2-6.5元/公斤,整体价格重心相比2017年开秤时期上涨0.2元/公斤左右。进入十月份后,随着籽棉集中上市,收购价格在高开后出现下调,北疆机采籽棉主流收购价格在5.5-5.9元/公斤,低价甚至达到5.3元/公斤。目前纺织厂仍有大量储备棉库存,随着新疆棉的，上市,棉花市场供应将继续增大。棉花加工厂收购将趋于理性,预计籽棉价格仍有下跌空间。
3.棉花、棉纱进口量同比大增
国家发改委10月12日发布了关于2019年粮棉进[ 1关税配额发放的公告,其中, 2019年棉花进口关税配额数量仍为89.4万吨。最近几年,我国棉花进口关税配额量保持89.4万吨不变,而滑准税配额发放也很有限。今年6月份商务部首次增发了80万吨滑准税棉花进口配额,以满足国内用棉需求。2018年8月、9月我国进口棉花数量分别达到16万吨、14万吨,分别同比增长91%、56%。 目前增发的滑准关税棉花进口配额陆续发放到用棉企业手中,以及新年度1%配额陆续落实,后期进口棉数量仍将增长。同时,随着贸易摩擦不断加剧,美棉价格受抑制明显,外纱的优势开始显现。5月分以后外纱进口量出现明显增长,抑制国内棉花消费。
4.纺织行业清淡，“金九银十” 表现乏力
对于纺织行业，金九银十本该是销售旺季。但是,目前国内多数地区纺织市场维持不愠不火,纱线订单量下降,企业纱线销售困难,库存不断增加。纱线报价也表现疲软, 普梳纱32支报价24150元/吨。目前不同规模的纺织企业原材料库存水平不一,大型企业库存水平在1-2个月,主要是前期竞拍的储备棉以及少量陈棉,中小型企业多为随用随买。由于9月份以来,企业订单明显下降,销售利润空间降低,企业也多维持按单生产。外需方面, 2018年9月我国出口]纺织品服装约266.09亿美元,环比减少1.64% ,同比增长12.04%。 9月18日美国政府宣布对从中国进口的约2000亿美元商品自9月.24日起加征10%关税,并与2019年1月1日起将加征关税税率提高至25%。这部分加税税率调整对我国纺织品出口的影响预计将在10月出口数据中得到体现, 9月乐观的纺织品服装出口数据或存在超前销售的可能。美国对中国纺织品服装加征关税,对中国纺织品产业影响较大，将直接影响未来的棉花需求。
二、总结及后市展望
10月美农报告大幅调减全球棉花期末库存,叠加飓风“迈克尔”侵袭美国东南棉区以及德州遭遇降雨,预计将对新棉品质造成影响,美棉价也有较明显反弹。目前美棉生长优良率下滑, 收获进度趋缓,对棉价形成支撑。但是由于中美贸易战未见缓和,美棉出口销售情况不佳,市场仍趋于谨慎，预计ICE期价.上行空间有限。国内正处于新棉集中上市期,新疆棉大概率丰产、工商业库存高位,叠加后期棉花进[ 1配额的下发,国内供给压力凸显。由于原料供应无忧，旧作棉花库存充足，纺企补库意愿较低。9月中美贸易战摩擦再次升级,国内下游消费转淡。纺企订单不佳,棉花消费受到抑制。目前国内棉花现货价格下跌,郑棉走势趋弱,市场整体信心不足。在产增销乏的基本面下,棉价后市压力不减。
文/金信期货叶指导
