以下是此次股东大会上投资者最为关注的六大焦点话题:
焦点一:为何对不离不弃?
巴菲特对富国情有独钟,从1989年开始就持有该银行股票,即便是去年以来,富国银行深陷“假账户”丑闻,巴菲特依然对其不离不弃,这让投资者对巴菲特的投资伦理产生怀疑。
2011年以来,富国银行员工在客户不知情的情况下,以他们的名义秘密开设超过两百万个虚假银行账户。这些虚假账户用来骗取费用,使富国员工得以提升销售业绩和多赚奖金。
在股东大会一开始,《财富》杂志记者卡罗尔·卢米斯就问及富国银行的违规销售丑闻问题。
巴菲特回应称,他经常向各子公司负责人发送邮件,反复强调声誉的重要性。他说,基本上讲企业伦理文化要比上千页的指南读物更重要。富国银行犯下了三个严重错误,最大的问题是该银行的激励制度。“很明显,富国银行内部的激励制度围绕着交叉销售过程而建,这种做法会导致鼓励错误的行为出现,”他说。所有的企业都可能会面临这样的问题,但首席执行官应该了解问题并采取行动。
随后富国银行就此发布声明称同意巴菲特的言论,并很看重伯克希尔哈撒韦作为长期股东和客户对我们的价值。我们已经采取了坚决的行动来解决问题,为客户做正确的事情,把富国银行建设得更好。我们的首要任务是重建客户、团队成员、社区伙伴和股东的信任。
焦点二:美联航等航空公司声名狼藉,巴菲特为什么还要买?
巴菲特去年底大幅增持航空股,其所持美国四大航空公司的股票则增加了七倍,是这四大航空公司最大的持股人。然而近来公司丑闻不断,美联航“暴力逐客”引发众怒,此后也因超额售票再引争议。
在股东大会中,格雷格·沃伦问到了伯克希尔·哈撒韦对航空股投资的问题。
巴菲特对此表示,航空业现在面临着不少的风波。所有这些业务都会有很多的问题,有一些甚至面临比较大的损失。航空这个行业是竞争非常激烈的一个行业,很多时候都是采用自杀性的方式在进行运营。而我们伯克希尔在很多大型的航空公司都有一些持股,而很多可以看到,不管是大的还是小的航空公司,都会或多或少面临破产的威胁。按照座位英里计算,“航空业已在80%或更好的能力下运行了很长一段时间。”巴菲特预计,在未来几年中,美国四大航空公司的运营仍将会好于业内平均水平。
巴菲特预测,四大航空公司都会有更大的收益,但是关键在于它们的运作率,运作的几率是多少,它们的边际收益会有多少,是不是值得现在这样做。巴菲特称,作为长期来说,我们是不会毫不犹豫的。
焦点三:企业税率的降低对股市有什么影响?
所有人都知道企业税率的降低会让伯克希尔·哈撒韦从中受益,但该公司的客户也能否从中受益?
巴菲特在在伯克希尔·哈撒韦表示,情况确实如此,如果减税了我们会赚钱赚得比较多,回报也会比较高,特别是严格监管的公司,此类企业所有的获益都将会传给客户。巴菲特还表示,另一方面,伯克希尔·哈撒韦投资收益的纳税比例出现调整,直接会转嫁给股东。
巴菲特说,我们在过去在美国也有这样的一个投资税的减免,我们在第一年在这方面取得了不错的收益。但这不会在我们的长期计算当中有太大的影响。在伯克希尔的层面来说,我不会做很多这种比较激进的情况,我们之后会有这样一些计算,会跟其他很多公司不太一样。我们不知道具体的税务法案会是怎么样,我们对它可能会有更多的猜测。但是长期来说,税法的调整不会那么大幅。
焦点四:接班人会是谁?
两位高龄老人虽然都精神矍铄,在往年的股东大会上都谈笑风生,但关于“巴菲特和芒格的接班人会是谁?”一直是萦绕在投资者心中的最大疑问。
股东大会上一名股东问道,今年的年度股东信函中提到公司经理人的次数减少,是否意味着伯克希尔哈撒韦公司的巴菲特继任者计划发生了改变?
巴菲特回答道,不是那么一回事,他自己都没有意识到那会是个问题。巴菲特表示并没有考虑接班人的事情或者有哪些人的名字,我没有多想。有很多好的经理人在我们的公司,因为好的公司就必须要有好的经理人。但是是否这些经理人能够成为我们的接班人,这不见得有关系。
巴菲特说,我自己本身期望,就是我们的接班人或者下面第一个,他已经非常有钱了,他不用担心要赚更多的钱,这是第一个条件,而且已经工作了很久了,他已经非常富裕了。他并不是因为今天能赚十倍以上的钱才来这里工作,这是第二个条件。他家里已经有钱了或者他本身已经累积了很多的财富了。
焦点五:如何看待中国股市
在股东大会中,一位中国与会者获得了提问机会:我们公司非常认同您的价值投资理念,我们希望使用您的价值投资理念来教育中国的投资者,让1亿的中国投资者能进行价值投资。但是改变价值投资很难,从投机到投资,有什么建议,怎样能让投资者进行价值投资,有什么激励?
巴菲特的老伙计芒格回答提问时表示,中国的股市是比美国更廉价的,中国有一个更光明的未来,“我们有这样一个机会,但是我们却没有一个约束某一个市场发展的准则。”
中国作为一个全民参与的新兴市场,可能会有更多这方面的麻烦,但他觉得投机是一个不太聪明的做法。
关于中国股市,巴菲特也表示:“中国股市要比美国更廉价。”
焦点六:巴菲特为什么喜欢?对科技股怎么看?
今年以来,巴菲特增持了苹果公司的股票,目前苹果约占伯克希尔投资组合的5.5%。一向对科技公司不太感冒的巴菲特为什么喜欢苹果?巴菲特是否改变了他对科技股的投资立场?在6年前他买进IBM股票之前,他以坚持50年不向科技股投资而著称。
对于投资者关于是否改变了对科技投资的立场的提问,巴菲特再次承认他在IBM的问题上搞砸了。他说,苹果更像是一家消费品公司,尽管它拥有“巨大的技术成分”。谈到自己评估(科技)公司的能力,巴菲特称自己不如任何一个对科技感兴趣的15岁小孩的智力水平,但他认为自己对消费者行为的价值有一套自己的见解。
芒格随即表示,巴菲特这样说是在变相推销自己。他说当初伯克希尔投资苹果时,他说巴菲特:“要么你疯了,要么他就是正在学习。”
巴菲特的回答显示他显然不为买进苹果股票感到紧张。巴菲特表示:“我在第一只股票(IBM)上犯了错,但我会看看在第二只上面还会不会犯错。”他还补充道:“我不认为苹果与IBM两者相同,也不认为二者区别明显,我认为其关系处于两者之间。”
随后,巴菲特和芒格又谈到了有关科技行业中两个错失了的投资机会:谷歌和,他们承认这两家公司都很出色,但却并未对其进行投资。
巴菲特表示几年前没有买入谷歌的股票是一个失误。巴菲特以前经常说他会避免科技类的股票,因为他常常搞不清楚这些科技公司是如何赚钱的,以及他们是否能长期保持盈利。在谷歌的例子中,巴菲特表示他本可以发现这家公司拥有巨大的广告业务,因为他自己的公司曾经也为谷歌的广告业务利润做过贡献。这种交易几乎不需要什么资本,而且也不要很大的规模。
至于亚马逊,两人都对这家公司大赞特赞,尤其是特别称赞了该公司的创始人杰夫·贝索斯。对于贝索斯同时掌管亚马逊和《华盛顿邮报》的能力,巴菲特感到印象深刻。尽管如此,这两位大投资人称其并没有在贝索斯身上看到他们自己的影子。芒格指出,他自己跟梅隆家族更加相像,而贝索斯则完全是另外一种“生物”。芒格还提到,伯克希尔哈撒韦对进行投资是犯了个错,其中大多数投资都已在2016年底卖出。巴菲特曾在此前表示,他们没能料到亚马逊会给整个零售行业带来那么大威胁。
巴菲特表示现在美国市值最高的股票主要都是科技股,这个群体包括苹果、、以及谷歌的母公司Alphabet,他为这些公司轻资产运营所带来的成就感到惊叹。“这是一个非常不同的世界。”巴菲特有些夸张地说道,“它们一度是不断成长,可以赚大钱的投资项目,但是你根本不需要任何资金来运营这些业务。”