踏入2018年，“经济去杠杆，金融强监管”是各种主流“高峰论坛”的最热门话题。而事实上，去年一年，尽管A股的主流指数上证50、沪深300等均有20%多的上涨，但大部分股票是下跌的，而东方财富网所作的调研也显示70%以上的投资人是亏损的，债市更是全年不振，而监管部门频频对各家违规的金融机构开出巨额罚单，一时间，行业内外似乎是“山雨欲来风满楼”，前财政部长楼继伟的一篇讲话，也被媒体安上了——“我国产生系统性金融风险的概率相当大” 的吸睛大标题被广为转发。仿佛金融危机就近在眼前了。
然而，硬币的另一面就是：房价也持续上涨十多年，北上深等一线城市的房价早已站在全球之巅傲视群雄，而且无论如何弹压依然毫无回头的迹象，更有甚者，经过了这一轮的“涨价去库存”、“全民加杠杆”，连五六线城市的房价也攀上万元/平米的水平，全民对房价信心满满。说房价会跌，就好像站在全国人民的对立面。事实上，已经无人相信国内的房价会下跌。
为何会出现这种冰火两重天的现象？
一方面是货币长期超发。根据公开的数据显示，长期以来，每年货币供应指标的M2增长率都是两位数，远超新创造财富的速率。当前，我国M2与GDP的比例已超过200%，为美国91%的两倍多。
而另一方面各种中国特色的融资加杠杆，同业、通道、嵌套、资金池、融资性的万能险、P2P、非标、现金贷等等相互叠加，不但让全社会的负债/GDP比率提升至250%（2015年，社科院数据）的不正常高水平，而且不断抬高资金总体成本，加剧实体经济困难。
尽管货币政策持续多年相对宽松，但实际利率水平相当高，2017年我国1个月的SHIBOR拆借利率平均水平为4%左右，而同期日本的可比利率水平为-0.01%，美国为1.1%。资金成本高，让许多传统行业企业经营无以为继，于是资金就去买房“避险”，把房价泡沫吹起。在获利效应驱使下，大家就更积极地借钱买房，进一步推升社会的整体债务水平。在这样的环境下，风险在持续积累。
政府高层也已经意识到问题的严重性，于是监管机构纷纷行动，以要求金融机构资产回表、收紧同业、严控地方政府变相发债等方式，想方设法把杠杆降下来。既对金融机构经营中的不规范行为进行严惩，也对社会上的各类令人眼花缭乱的融资平台进行清理。
然而，去杠杆不是没有代价的，整治金融乱象就如战场排雷，踩响地雷的概率不小，因此才有楼继伟提到的，“我国产生系统性金融风险的概率是相当大的”这一说法。
那么，“去杠杆”、“治乱象”将引爆系统性风险吗？还是能顺利实现平稳过渡？作为投资人应如何应对才能让财富继续保值增值？不同专家有不同的见解。悲观的认为系统性风险无可避免；而乐观的则认为没什么大不了，只要房价永远涨。
究竟哪一种说法更靠谱？我想起了大家都熟悉的小马过河的故事：
小马驮着粮食飞快地来到了小河边。可是河上没有桥，只能自己淌过去。可又不知道河水有多深呢？犹豫中的小马一抬头，看见了正在不远处吃草的牛伯伯。小马赶紧跑过去问到：“牛伯伯，您知道那河里的水深不深呀？”
牛伯伯挺起他那高大的身体笑着说：“不深，不深。才到我的小腿。”
小马高兴地跑回河边准备淌过河去。他刚一迈腿，忽然听见一个声音说：“小马，小马别下去，这河可深啦。”小马低头一看，原来是小松鼠。小松鼠翘着她漂亮的尾巴，睁着圆圆的眼睛，很认真地说：“前两天我的一个伙伴不小心掉进了河里，河水就把他卷走了。”
小马一听没主意了。牛伯伯说河水浅，小松鼠说河水深，这可怎么办呀？只好回去问妈妈。
于是，小马和妈妈又一次来到河边，妈妈让小马自己去试探一下河水有多深。小马小心地试探着，一步一步地淌过了河。
高杠杆持续一定会带来金融风险，这一点毋容置疑。如果任由杠杆率继续上升不做任何处置、容忍泡沫继续膨胀而不采取任何行动，那么最终结果只有一个——那就是泡沫终极破灭带来金融危机以及经济持续不振。日本“失去的二十年”，美国“次级债危机”等就是很好的前车之鉴。过分的乐观是不可取的。上述故事中信心满满的牛伯伯的话语，并不应该是我们面对当前形势的态度。
其实，高层对必须行动是形成共识的，最高领导人在2015年经济工作会议上就提出要求，“抓紧开展金融风险专项整治，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线”。一年多以来，各监管部门一直在对存在的金融乱象作不遗余力的整治，而中央银行也一直秉持“中性”货币政策，代表货币供应的M2增长率指标连续多个月下降到个位数水平。“去杠杆”呈现“进行时”。
然而，去杠杆、治乱象是免不了要付出代价的。过去十年，得益于杠杆的上升以及各种为融资而生的五花八门的“创新”，金融行业发展迅猛，到了近年，金融行业利润已超过其他行业利润总和。在整治过程中，金融行业也首当其冲受影响，日子肯定是不如过去好了。对于许多在过去安乐于“刚性兑付”潜规则保护中的高收益率的融资类产品的投资人、享用着高杠杆之上的股权/股票投资盛宴的高净值投资者而言，很可能要在当今、又或在不远的将来，为过去的盛宴“买单了”。
面对市场的下调、投资上的损失、行业上的失落，往往让身处其中的局内人感觉无比悲观，因为写各种研究报告的人们多归属于上述群体，因此，我们看到各种研究报告以宏观悲观为主调就不足为奇了。他们都变成了文章前面所引述《小马过河》故事中的小松鼠了。
实际情况一定没有这些悲观的研报中描述得如此不堪。我国对主要金融机构的监管基本上是符合国际标准的，而主要金融机构的状态是比较健康的。
去年中国社科院财政税收研究中心课题组发布的《中国政府资产负债表2017》也显示，中国政府总资产中，即使考虑社保基金缺口，中国政府的总资产也完全能够覆盖总负债：
政府资产方面，2010年至2015年，中央政府总资产都在百万亿元以上的水平，2015年超过125万亿元，与当年中国GDP的比超过180%；
平均来看，中国政府总资产大致相当于1.8倍当年GDP，表明政府掌握着规模巨大的资源。与2014年首次发布的结果相比，2013年至2015年，中央政府总资产规模一直保持在110万亿元的较高水平，体现了政府资产长期稳定的发展趋势。资产的规模庞大，说明应对债务危机的能力相应较强，“中国经济崩溃论”是站不住脚的。
况且，我们这个全球最有发展潜力的经济体在新常态下依然保持6%~7%的GDP年增速，这也是主要经济体中最快的。勤劳的国民一直在以比世界上其他大部分国民更快的速度创造财富。尽管我国目前的整体债务水平比较高，达到GDP的250%，“苦干三年”也能把债务基本还清了。债务上的泡沫显然是可以通过时间来消化的。“权威人士”不久前在达沃斯峰会上也有“争取在未来三年左右时间，打赢防范金融风险攻坚战”的判断。如果能在三年左右的时间解决这一问题，名义利率过高的问题也能随之解决。作为投资人，面对“去杠杆”、“治乱象”的大环境，就必须如《小马过河》故事中的小马最终做的一样，以谨慎第一为原则，稳步探索过河。大部分人是有信心判断近期是不会出现金融海啸的，但是，投资人一定会随时遇到“去杠杆”带来的各种市场风浪，所以，必须以稳健为本，实施“多元化配置”。只有让船体扎实，配置均衡，风浪来了才不容易被倾覆。
具体操作上，一定要谢绝杠杆、远离冒险。
根据个人的自身风险承受能力，设置合理的回报预期，减少风险资产，增持高流动性的低风险资产，并做好资产的全球配置，以资产类别、资产币种的多元化投资来规避风险。
就国内的配置而言，固定收益品种应首选银行提供的稳健型理财产品，尽管收益率低一点，却是相对安全；股票市场投资更应小心翼翼，仅限于参与经营业绩良好、公司治理严谨、估值依然合理的标的，又或是适度通过主流的指数型基金参与；面对不确定的市场与不好把握的投资品种，选择“勇于不参与”不失为智者之举。
