财经365讯 继5月底余额宝个人帐户限额由100万元人民币大幅砍至25万元人民币，限额又再腰斩，14日起，将上限额度调降至10万元人民币。余额宝自2017以来规模增长快速，为保持基金稳健运作与维护投资者利益，故作出调降限额的决定。
导读：
强监管信号：全国最大货币基金余额宝“限购”
张勇：阿里巴巴现在就和亚马逊碰撞上了！
强监管信号：全国最大货币基金余额宝“限购”
财经365讯 近日，余额宝上限下调至10万元，此事引起业内广泛关注，传递出了货币基金领域强监管思路的信号。
截至目前，余额宝作为中国最大货币基金，5万亿货币基金占据了中国基金市场逾半壁江山，一旦遭遇短时间内集中赎回等极端现象，其潜在的流动性风险不言而喻。很快，有关货币基金的监管政策或将逐一落地。
规模突破5万亿
中国公募基金市场谁主沉浮?
中国基金业协会数据显示，截至2017年6月30日，325只货币基金累计资产净值为51056.69亿元，占10万亿公募资产的比重逾50%。5.1万亿的体量相较3月末40314.22亿元的资产净值，一个季度资产净值增长逾万亿，增幅26.6%。若与1月份 36053.04亿元的低点做比较，5个月间货币基金资产净值增长了41.6%，增幅超过四成。
中金公司固定收益分析员陈健恒称，货基规模在去年四季度到今年年初，曾因为债市大幅调整导致短期利率的快速上行引发机构赎回，叠加春节等因素出现阶段性的规模下降，规模从去年9月末的4.4万亿一度降至1月份的3.6万亿。此后，在绝对收益率较高、可T+0支取、银行自查等带动下，货基规模6月末升至5.1万亿元。
公开数据显示，截至3月末，3841只基金公布了一季报;到了6月末，4136只基金公布了二季报，截至目前中国公募基金总数超过了4000只。这也意味着数量占比约7%的货币基金占到了半壁以上的基金江山。平均下来，单只基金平均规模157亿元。若剔除天弘余额宝的14318.05亿元部分，则单只货币基金的规模为113.4亿元，显然百亿货币基金绝非稀缺品。
货币体量的快速增长离不开收益的变动因素。2016年11月底，货币基金的平均7日年化收益率不足2.5%，而到了今年的6月20日货币基金的整体收益率突破4%。
财富证券研究员皮辉娟称，货币收益率的迅猛上涨与银行MPA考核有直接关系。特别是每年到了6月份，银行就开始对“钱荒”产生周期性的隐忧，提款变现以应付短端资金供需失衡已成常态，但这无疑推高了资金周转成本。
以2017年6月末为例，国有五大行二季度各期限利率上浮幅度较一季度变化较大，其中中国银行在一年期、两年期、三年期的最高定期存款利率较一季度分别上涨了7.69、3.85、12.5 个百分点，较基准最高上浮40个百分点，货币基金因此收获机遇。
陈健恒表示，二季度货基收益率较一季度上行40个基点。大类资产表现来看，货币基金的表现仅次于权益类资产、理财、短端信用，考虑其流动性、安全性，无论对于机构还是个人，都是不错的配置资产。尤其是二季度银监会要求银行自查，对银行委外等资金有负面影响，而货基因流动性好、收益率相对稳定、更加透明，监管层面的态度相对温和。且对银行而言，货币基金免税、风险资本占用较低的优势，深受机构青睐。
跃进背后的风险
中国金融市场时常流行着“物极必反”的规律，比如2016年如火如荼的委外业务进入2017年引发了一系列大额赎回现象，其风险效应亦被市场所正视。
据安信证券统计，截至2017年6月30日，货币基金共计持有债券1.47万亿，其中同业存单9992亿，环比增加1872亿，占67.73%。在利率高企的时候，无论个人还是机构的资金，购买余额宝等货币基金之后，货币基金再通过同业存款的形式存回商业银行，其资金成本发生了较大的变化，从活期利率的0.35%或定期利率的1.5%变成4%甚至更高的同业存款或同业存单等。但一旦货币收益发生显著变化，这种无风险生意似乎也将难以为继。
7月以来货币基金的收益出现了明显的下滑。7月初货基平均年化收益达4.18%，收益中位数4.24%，七成货基年化收益高于4%。到了7月28日，货币基金平均年化收益下降至3.89%，且近五成的货基年化收益不足4%，正式进入了“破4”时代。而截至8月10日，货币基金整体收益率仍为3.89%。
货币收益率的冲高回落，一定程度缘于央行MLF等公开市场工具的超量投放，市场流动性压力随之得到缓解。7月24日，央行开展逆回购操作 3500 亿元，创下近半年来的单日逆回购投放量新高。
华创证券分析师周冠南表示，货币基金收益率小幅下行并不会对货币基金快速发展造成明显影响，货币基金作为高收益的货期理财产品主要分流银行存款，尽管潜在的限制存单投资会导致货币基金收益率小幅下行，但是相较于银行活期存款依然有明显优势，因此货币基金的规模并不会受到显著影响。
实际上，货币基金正为机构所用。自今年以来，单一投资者持仓占比20%的基金已在季报中进行信息披露。而从二季报的情况来看，货币基金的机构化趋势较为明显，且截至目前已经发生了一些机构等大资金撤退的情况。据Wind资讯统计，在刚刚过去的二季度48只(A、B等份额分别统计)货币基金资产净值赎回比例超过50%。从绝对额衡量，工银瑞信安盈B、中银货币B以475.8亿份、213.2385亿份净赎回份额居首。
陈健恒表示，在机构占比明显提升、而个人申购货基更加往余额宝等其他互联网平台接入的货基聚集背景下，意味着机构资金在行业中其他货基的占比是提升的(个人资金在货基行业分布不均)，若市场变动较大时机构集中赎回，则会蕴含一定的流动性风险。
皮辉娟认为，过快的增速及过大的规模蕴藏着流动性风险，存在类似存款“挤兑”的可能。例如2013年6月，市场资金面特别紧张时期银行间市场利率飙升至10%左右。而此时货币基金收益率只有3.5%左右，巨大的利差使得机构立刻从货币基金赎回，投到银行间市场。在赎回浪潮下，由于货币基金投资的部分债券尚未到期，基金公司不得不亏本出让底仓，并用自有资金垫资应对赎回，面临巨大的流动性压力。
政策调控或逐一落地
中国货币基金潜在的流动性风险或许已经是一个无法回避的问题，在强监管时代相关的监管政策或将逐一落地。
2017年3月，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定 (征求意见稿)》，拟加强货币市场流动性的管理规定，其要求：单一投资者持有比例超过基金份额50%，需采用公允价值估值，不得采摊余成本法，且要求80%投向高流动性资产(利率债等);货币基金规模与风险准备金挂钩，限制随意新发货币基金以及单只货币基金规模过大的现象;对机构持有份额较大的货基投资组合平均剩余期限、平均剩余存续期有严格要求;采用摊余成本法核算的货基信用债比例投资者严格限制(信用类债券、ABS、同业存单等合计不超过净值的40%等等。
7月11日，惠誉评级认为，中国货币市场基金高资产集中可能会影响市场流动性或价格走势。市场规模占比1%以上的货币基金总共有10只，以不到2.67%的市场总数量，占有市场份额的40.92%。据中金公司统计，截至目前大的货币基金很多都降低了同业存单的持有比重，以余额宝为例，二季度末，同业存单在其资产净值占比从一季度的12.9%降至8.86%。
然而，中金统计同时显示，在311只货币基金中，有78只存单占比超过40%。陈健恒称，这意味着如果货基新规征求意见稿执行，若严格执行信用类+同业存单在资产净值占比这一条，则较多基金面临资产配置结构调整压力。
值得注意的是，近日有市场人士透露，货币基金监管新规或将限制对于同业存单的投资，未来货币基金投资同业存单或将参考债券和非金融企业债务融资工具的相关规定进行管理，评级需要AA+及以上，AA+的存单还需要遵守“双十限制”，未来存单不再参考存款相关规定。
周冠南称，这将对货币基金投资存单的整体规模和集中度造成约束，进一步加强货币基金的组合流动性。而天风证券称，新规确实会对超大型货币基金(公司)的发展产生一定的约束。由于净资产比例的限制，当基金公司旗下的货币基金总规模达到4000亿-5000亿时产生的配置压力会显著增加。
近日，天弘余额宝个人交易账户持有额度上限由原来的25万份调整为10万份，亦被业内认为这是应对潜在的后续新规要求适时做出的业务调整。
张勇：阿里巴巴现在就和亚马逊碰撞上了！
财经365讯 在外界看来，同样作为互联网电商巨头的阿里巴巴与亚马逊之间迟早会有一战。近日日，阿里巴巴CEO张勇在谈及此事时表示：“什么迟早?现在就碰撞上了！”
9月17日是上海财经大学百年校庆日，阿里巴巴集团CEO张勇将以校友身份返校。这之前，盛大创始人陈天桥刚刚邀请他回老东家，与“盛斗士”们(盛大离职员工)叙叙旧。张勇说，共同的经历让大家重新聚在一起，这是最宝贵的。
他正与阿里的5万名员工创造另一种共同经历，将阿里的市值带上4000亿美元，但与之同步发生的是与外界愈发密集的交互与摩擦。顺丰一事刚平息，来自锤子科技投资人的质疑又裹挟着网络情绪向这家体量愈发庞大的公司袭来。
张勇是个平静内敛之人，但近来也多了些火气。第一财经记者上周末赴杭州采访了张勇，他在面对这些摩擦和今天阿里该如何看待与外界的关系时说，“阿里希望有更多朋友”，并重新定义了阿里巴巴的平台身份究竟是什么。
平台不是自由贸易市场
菜鸟顺丰交火后，张勇动身飞到北京去国家邮政总局沟通。令他始料未及的是，一些与此不相干的人站出来试图左右网络舆论。“我可以公开说，即便与顺丰不做朋友，也绝不会是敌人，双方是上下游关系。”他上周末说。
和7年前腾讯在网上引发的强烈反弹类似，阿里自从2014年秋天上市后，开始向越来越多的领域伸出触角，以一种掌控更高技术的革新者身份搅动传统产业。反弹与摩擦集中凸显，只是迟早的事。
大，就意味着更高的责任要求。6月份的阿里投资者日，张勇用英文向境外投资者这样解释阿里，即Amazon+Google+Facebook(数据层面的形象对标)。如今站在4000亿美元市值的高度，用马云的话说，好比珠峰爬到一半的人，他又该怎么向山脚下的人重新解释这家公司呢?
第一财经记者问张勇，阿里一直以平台示人，以前似乎对掌控、自营等字眼避而不谈，但阿里这两年对货的掌控更强了，盒马鲜生更是在白纸上画画，是对整条供应链的强管控。这是否意味着在今后新零售的探索中，这种掌控力会更强?
这恰好是他近期经常在内部讨论的一个核心问题，也是他思考最多的问题。英文不错的张勇喜欢用redefine(重新定义)这个词去设计平台，“平台不是自由贸易市场，需要商业规则”，别人谈起平台可能提及最多的是开放，但张勇很少提开放，他喜欢说包容与合作，认为新零售不是要干掉谁，而是创造新的商业模式与就业机会。
制定各方的行为规范，让各方在互利下合作。曾经身处“十月围城”(2011年因修改平台招商规则引发部分淘宝商城卖家反击)风暴眼中的张勇现在对规则与标准的分量看得更重。这也是如今阿里设计业务走向的出发点。
两年来，张勇利用周末回上海喝茶的时间与侯毅(盒马创始人)设计了盒马的规则与标准，现在还有一些业务指标没有达到最初设想的要求，但已经激发了一批京沪白领的新购物热情。“盒马未来一定会走向一个平台。”如果仍站在原有平台理念的圈子中，盒马这种另类的商业形态很难诞生在阿里的业务矩阵里。
一位长期接近阿里的人士称，从外部看，张勇做阿里CEO两年来，整个公司产生了一些明显的转变，比如请以前在传统行业的人来开拓新领域，与国际大牌的合作不断增多，公司部门之间频繁的横向跨界沟通等。
CEO的压力与乐趣
十年前的8月29日，张勇以CFO身份在盛大出完当季财报后，与陈天桥告别，第二天一早赶到杭州入职阿里巴巴。当年习惯了四大会计师事务所的工作节奏，似乎已经让他忘了什么是劳逸结合。阿里云总裁胡晓明在杭州抓不到张勇沟通汇报，会等周末去上海找他。
张勇10年前是从没想过做CEO的，不管是在哪家公司。财经大学的学生找工作普遍比较务实，如果不走仕途或创业，CFO可能是学生们眼中最高的职业诉求了。但种种幸运降临到张勇头上，他接住了。马云从去年开始频繁地全球飞行，张勇留守杭州，背后也表明一种信任感。
6月份阿里投资者日的英文演讲一开始，张勇面对台下400多名投资人，在表述一个数字时稍显停顿。逍遥子(张勇花名)的演讲能力已经很出色，但站在一个英语演讲气场强大的风清扬(马云花名)背后，偶尔也会有一丝紧张。面对整个公司，需要他突破的不止是面对公众时的英文表达能力。
国内市场上，马云是新零售(阿里“五新”战略之一)的提出者，他依然像18年前在杭州湖畔花园公寓里面对合伙人时的天马行空一样，张勇要把这个想法画出来，画的越细，下边执行的人头脑越清晰。“CEO不能只管战略方向，让手底下的团队去创新。”他说。
琢磨盒马，是张勇的兴趣所在。他把这视为焦虑工作中的娱乐精神。眼下看盒马已经很成功，但这个样本仍面临至少两个隐患，一来，快速扩张带来的品控与服务标准问题，已经显露出一些苗头，盒马想基本覆盖上海市区就要开50家店，何况全国;二则，盒马是在白纸上画画，如果是向原有线下业务进行平移改造，结果会怎样?
至少银泰的新零售改造还没走完。张勇说，现在与银泰实现了会员数字化管理，但对商品的数字化还在尝试，暂时做不到单品管理。他觉得新零售的动作还不够快，技术与商业的结合还没理解深入。
同样面对新零售趋势，比阿里动作晚了两年的贝索斯干脆花钱买了一大片试验田。亚马逊137亿美元并购连锁超市Whole Foods尚未交割完成，它面对的首要问题反倒不是业务如何整合，而是怎样融合两家公司背后两种文化间的巨大差异，以及人员去留问题。张勇一手打造的阿里大文娱板块，几乎都是通过外部并购组建，也经历了类似的文化与人员的融合过程。
最近有人对张勇说，你们和亚马逊迟早有一战。张勇说，“什么迟早?现在就碰撞上了。”贝索斯一心想进入东南亚，上个月试探性地在新加坡投放了亚马逊的王牌配送服务Prime Now，但阿里已经通过控股Lazada电商占了东南亚物流的先机，并在吉隆坡得到一片地的使用权，建物流园区。
吉隆坡之前，阿里从来没有将自身业务以线下实体的形式落地国外，但亚马逊已轻车熟路。在印度，亚马逊用4年时间组建了自己的物流体系和配送网络。感到威胁的本土电商Flipkart合并Snapdeal未果后，上周以25亿美元让软银做了它的大股东，目的就是对抗亚马逊，打价格战，拼用户体验。相比，阿里扶持的Paytm Mall还处于成长初期。
如果把阿里巴巴放在全球市场去看，它在国内积累了18年的成功经验还不能让它马上拿到海外市场的快速通行证。面对亚马逊等海外竞争对手，张勇觉得，不必仰视，也不应矮化，东方文化自有一套因地制宜的方法。
获取更多财经新闻讯息，请关注财经365。（综合自：第一财经）
免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。
