作为购买方机构，公开募集基金一贯专注于产业和公司的基本面等微观领域。但在A股在4月1日取得开门红后，却有多家公开募集基金罕见地将注意力集中在了最新发布的宏观经济指标上：PMI。3月制造业PMI指数不仅再次超过了50%，更创下了自2023年4月以来的新高。
根据券商中国记者获得的报道，公募机构不仅可以得知股市行情正在回升的总体情况，还可以获取更详细的结构性信息。举例来说，3月份汽车、计算机通信、电子、化纤橡塑等行业的外贸业务相较上月有所增加，而制造业则受益于全球低库存和外需改善。
据公募人士分析，企业的生产经营活动正在加快，这可能会推动A股市场摆脱持续的估值修复行情。然而，从采购经理指数等数据来看，各类企业之间的差异在减少，小型企业的景气度明显回升。央国企的单一策略开始变得不那么有效。
为股市的上涨提供基础支持
根据最新数据显示，中国制造业和非制造业在3月的采购经理指数、商务活动指数和综合产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，较上月分别上升1.7、1.6和1.8个百分点。尤其制造业PMI指数为50.8%，是自2023年4月以来的新高。
采购经理指数(PMI)是一个可以预测宏观经济发展的指标，它通过调查不同制造业领域的采购经理人，了解订单情况，反映未来两到三个月的经济复苏情况。"前海开源基金的首席经济学家杨德龙告诉券商中国记者，如果企业预测到未来将获得更多订单，他们会增加采购量，从而推动制造业PMI回升至扩张区间。3月份制造业PMI超过50%，表明制造业企业的订单增加，这意味着未来两到三个月的经济复苏前景更加乐观。经济的稳步复苏是股市持续上涨的基本支撑因素。
此外，公募机构还发现了结构性的变化。据富国基金观察，3月份，大、中、小型企业的采购经理人指数(PMI)相较上月分别上升了0.7、1.5和3.9个百分点，均进入了扩张区间。与此同时，构成制造业PMI的5个分类指数也均有所回升，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数进入扩张区间，而原材料库存指数和从业人员指数的收缩幅度有所减小。特别是，新订单指数从上月的49%大幅增长至53%，表明当前经济需求不足的核心矛盾有望得到显著缓解，可能会推动整个宏观经济实现平稳复苏。
针对更细致的行业变化，中加基金在4月1日发布的周报中指出，根据其观点，从细分行业角度来看，不同行业的外贸业务受益于出口订单好转。数据显示，3月份汽车、计算机通信、电子、化纤橡塑等行业的外贸业务较上月有所增加。这反映出制造业受益于全球低库存和外需改善的情况更为明显。不过相比制造业，建筑业的表现较差，新订单指数仅达到48.2.处于偏低水平。
一些行业分析人士指出，3月是春节后重新启动工作的月份，这种增长趋势符合季节性规律。然而，本次制造业增长幅度达到1.7个百分点，远高于季节性水平。在增长原因方面，主要可能是由于几个方面的贡献：出口订单上升了5个百分点达到51.3%，小企业采购经理指数增加了3.9个百分点至50.5%，这两项数据均达到了一年前的水平。
之前市场上的争议已经逐渐减弱
资本市场的走势反映了整体经济的预期。在主要的投资体系中，这两者通常被放置在“底部”和“顶部”的两端。但在买卖方市场部门分工中，购买方通常专注于个别股票的微观领域，而宏观变化趋势通常由卖方提供。然而，随着购买方进行投资研究和宏观经济变化面临某些关键性问题的一体化趋势不断发展，公募等购买方机构也开始关注宏观经济变化，尤其是PMI等领先宏观经济指标。
本次PMI回升会传递哪些投资信号呢?创金合信基金的首席经济学家魏凤春在4月1日的研究报告中指出：“目前最新的公开数据是PMI指数，随着该数据发布，市场意见开始趋同。”魏凤春认为，为了经济的整体恢复，我们需要认真应对季节性因素的影响，更需明确当前正处于“逆水行舟不进则退”的关键时刻，政府刺激政策的实施至关重要。PMI作为一个综合指标的回升，确保了股票和债券等大类资产配置不会出现分道扬镳的情况。
富国基金表示，PMI作为一个领先指标，展现出了出色的表现，进一步验证了社会信心正在恢复的说法。随着企业生产活动的加速，我国经济有望稳健地摆脱低谷，或将推动A股市场实现持续的估值修复。摩根士丹利基金也指出，国内经济整体呈现出温和的复苏迹象，财政在4月可能会加大力度，投资者对经济前景的预期或许不会进一步下调，如果看到更多数据显示企稳的态势，市场乐观情绪可能会升温。
在市场风格预测方面，魏凤春进一步强调，要重视宏观数据凸显的结构性现象，因为“结构胜过总量”是当前阶段的基本宏观观念。他指出，3月份的采购经理人指数数据显示，大中小型企业之间的差异减少，小型企业的景气明显上升。这表示产业链的分散程度和隔离程度逐渐减弱，也表明基于中央国企的单一策略的边际效用开始减弱。
关注符合行业趋势的科技发展方向
根据上述分析，公募基金还提出了下一步股债配置的详细策略构想。
中加基金表示，就基础情况而言，股票投资短期内应注重公司的业绩对股价的影响。虽然整体市场表现疲弱，但仍有一些结构上的亮点，投资者应寻找那些业绩增速较高，或者受益于新的生产力和出口的标的。在资金方面，目前市场主题热度有所降温，资金流入意愿不强，新增资金持续不足。另外，临近清明节，历史数据显示市场在这个阶段通常有较多回调，因此预计A股短期内可能继续保持震荡走势。
招商基金认为，近期政策积极，有助于提振信心。重点关注大盘成长股的反弹机会，包括新能源、电子、汽车、医药等行业。中期来看，若经济前景持续向好，A股可能会进入中长期投资价值区间。重点关注宏观经济增速放缓后的高股息板块，以及符合产业趋势的科技成长领域。从中期来看，国内经济逐渐稳定向好，美联储加息周期接近尾声，但预计降息可能会延迟，香港股市仍可能受到一定程度的干扰。
中欧基金认为，对于债券市场而言，3月份的制造业采购经理人指数(PMI)表现好于预期，预计整个一季度，甚至上半年的经济数据都会比较理想。这样一来，一方面之前的悲观预期将有所逆转，另一方面也减缓了政策进一步加码的紧迫性。过去的资产荒逻辑也将发生一些变化，一是超长期特别国债和专项债的供应在第二季度很可能会推出，二是负债端可能面临着进行局部解除防范措施的干扰。第二季度债市出现调整的可能性增加，但从中长期来看，看涨的逻辑没有改变，债市出现调整时可能会出现较好的投资机会。
3月的采购经理指数数据再次进入扩张范围，从中高频数据来看，房地产和汽车终端需求相对疲弱，工业生产恢复速度较慢。在政策方面，考虑到经济基本面较弱和银行资产负债表承压的情况，未来可能会有定向降准或降息等宽松政策的实施。在策略方面，可以保持中性杠杆和久期，关注有利息差的品种，如果市场出现回调，可以考虑适时增加仓位。”来自招商基金的说法。更多股票资讯，关注财经365！