最近，中国移动、宁德时代等企业纷纷推出“分红盛宴”，引起市场高度关注。在股市波动期间，采取稳健增值策略可能成为取胜的关键，因此高股息策略也因此更受欢迎。
然而，投资高股息策略也并非风险全无，投资者采用这一策略也可能造成损失甚至遭遇失败。
股利分发原本是一种回馈股东、提升信心的重要方式，但为何高股息公司的股价仍会持续下跌?其中究竟存在着怎样的原因?本文将从二级市场、财务状况、股权结构、经营状况等多个角度，分析股息率、分红水平，对高股息公司进行综合研究，重点探讨投资者可能存在的四大“误区”。
预防四种常见误区
数据显示，证券时报·数据宝的统计表明，市场猛跌时，中证红利指数的下跌幅度明显小于高股息策略指数，特别是在2018年，高股息策略指数和沪深300指数的跌幅基本持平，而中证红利指数则超过沪深300指数6个百分点以上。
中证红利指数成分股代表了具有较为稳定分红和较高现金股息率的股票，而中证高股息策略指数成分股则代表了具有良好流动性、稳定盈利和高预期股息率的股票。这两个指数表现出较大差距的原因是什么?
根据证券时报·数据宝对两只指数成份股的研究，发现部分列入成份股的公司，其股息率与业绩、经营稳定性不匹配。持续发放高股息可能无法支撑股价稳定增长或超越市场表现。如果只追求高股息而忽视公司盈利和持续分红，可能会面临股息减少和资本收益丧失的风险。
因此，在执行高股息投资策略时，如何准确识别出真正优质的高股息公司，并避免被一些华而不实的“表面现象”所迷惑，显得尤为至关重要。因此，数据宝对中证红利指数成分股和A股高股息公司的二级市场表现、财务状况、股权结构、经营表现以及分红稳定性进行全面分析，以揭示可能存在的高股息投资策略误区。
误区一：股价下跌导致股息率上升。
根据股息率的计算公式，股息率等于每股股利(税前)除以每股市价。当股利增加或股价下跌时，股息率也会增加。
根据2020年以来首次纳入中证红利指数的40只成份股的数据，至少有20多家公司出现过分红未增加但股息率持续上升的情况。例如，某某泵业和某某娜两家公司2022年的股价分别下跌了38%和11%，尽管这两家公司当年的股息与上一年持平，但其股息率却从2021年的3.58%和7.03%分别提升至2022年的6.02%和8.49%。
此类公司的股息率上升可能是因为股价下跌，甚至当分红金额减少时，由于股价的下降，股息率反而升高。如果只根据股息率来选择投资目标，显然是不明智的。
这种情况在港股市场也较为常见，2018年到2021年期间，恒生高股息率指数中的成分股平均股息率不断上升，但该指数期间累计下跌超过18%，2018年和2020年分别下跌了10.81%和12.29%，而2019年和2021年仅略有上涨。
第二个常见错误是：应当警惕那些周期波动大的股票在高位进行的分红。
周期性行业在周期的高点可能会宣布丰厚的分红，但一旦行业周期下行，公司盈利状况会急剧恶化，甚至有可能不再派发红利。投资者若未能及时察觉，很可能会在顶点时购入，进而承受巨大的亏损。
根据纳入中证红利指数的40只成份股自2018年以来的表现来看，有许多公司今年净利润大幅增长并慷慨分红，但次年净利润增速显著减缓甚至下滑，导致股价大幅下跌。比如，某钢铁公司2021年股息率急剧上升至9%以上，净利润增长了近170%;但在接下来的2022年和2023年，该公司业绩亏损，2022年股价下跌了超过15%。还有一家当地知名公司在2019年至2023年间，业绩表现出现连续5年波动，经历了大幅下滑、增长、再下滑、亏损。该公司的股息率多次远高于行业平均水平，而且在2020年、2022年和2023年其股价都出现了超过10%的跌幅。
这些公司的股价普遍大幅下跌，与此同时的高股息明显无法抵消股价下跌所带来的损失。
第三大误解：高股息收入并非主营业务带来的。
稳定增长的业绩是持续分红的基础。有些企业似乎派发较高的分红，业绩也保持稳定增长，但却未能在二级市场获得认可。究其原因，这些企业的利润并非主要来源于主营业务，扣除非经常性损益后的净利润可能出现下滑或亏损，这种情况不利于企业的可持续发展和稳定分红。
根据相同的40只成份股，数据显示，这些股票在2018年至2022年期间的平均股息率均高于4.5%。但是它们的主要净利润来源于投资收益，占净利润的比例持续超过30%。除去金融和钢铁行业，其他公司的股息率和投资收益占比更高。比如，某福建工业公司在2021年和2022年的股息率分别为6.62%和5.86%，其投资收益占净利润的比例均超过50%。尽管该公司的净利润持续增加，但2022年的扣除非经常性损益后的净利润呈下降态势。
一家可选消费公司从2020年到2022年的股息率分别为6.95%、7.26%、7.9%，较2019年前显著增加。该公司2020年的净利润大幅增长，但主要源自投资收益，占净利润的比例持续超过50%。2020年的投资收益为76.06亿元，而归母净利润为72.36亿元。值得注意的是，该公司的2021年和2022年净利润较2020年大幅下降，但股息率却持续增长。
误区四：坚持高分红，即使负债累累
有些公司虽然负债很高，还是坚持支付高股息来维持股价。但是在经济不景气或业务困难时，公司可能会遇到现金流吃紧和难以偿还债务的困境，从而导致无法持续支付股息。
根据中证红利指数和高股息策略指数的情况来看，成分股的负债率普遍较高。前者自2019年以来的平均资产负债率一直超过55%，而后者则一直在40%以上。一家钢铁公司的负债率持续增长，到2023年末首次超过60%，而其股息率保持在6.5%以上。然而，这家公司的净利润在2022年和2023年均下降。另一家地产行业龙头企业的资产负债率稳定在70%以上，股息率超过3%。与中证红利指数中的其他地产股相比，这家公司的负债率更高。但从2020年到2023年，这家公司的股价连续四年下降，业绩波动较大。
投资者在挑选高股息股票时，需要认真审视公司的财务状况和债务构成，避免掉入这种误区。
除了上述情况之外，一些公司在高额分红的同时进行再次融资，但在严格监管的打压下，这种现象明显有所改善。
高股息的认识误区
需要综合考虑重要的财务指标
分红原应该是向股东回馈、增强投资信心的重要方式，在近年来，在政策引导下，各大公司持续增加分红水平。总体而言，无论是欧美股市还是A股市场，高股息策略的投资都是有效的，特别是在不确定行情下，投资者可能能够在资本收益和股息投资之间相互抵消。
因此，仅仅从上市公司的股息意愿和分红水平两个方面来评估公司的投资潜力是很困难的。应该从多个方面的信息来衡量分红所传递的价值信号的有效性。
许多外国投资者在之前表示，在选择适合的高股息策略投资目标时，寻找具有较强的股息支付能力和可持续性的标的，同时准确识别高股息的误区至关重要。过去的高股息并不代表未来的高股息，一般来说，具有高利润率、稳定利润、充足现金流、低股息支付比例以及低债务水平的公司，其股息支付能力和可持续性较强。更多股票资讯，关注财经365！