一周总结：我们在香港市场发现了一些微妙的东西：上周全球市场大家最关注的消息就是美联储年内最后一次加息，中国央行没有跟随加息，反而端上来了一碗特制麻辣粉，也就是TMLF，这是一种可以给小微企业和民营企业贷款进行打折的创新的货币工具，你可以简单理解为，美国加息之后，我们不仅没有跟进，反而进行了定向的降息。
香港市场
不过，今天我们想寻找一个与众不同的角度来思考这件事情，那就是香港。
香港金管局这次紧随美联储调高了利率25个基点。你会发现，今年美联储几次加息后，香港金管局也同步调升了利率。为什么二者会有如此紧密的联系呢？
这是因为从1983年开始，香港开始执行联系汇率制度——银行每发行一块钱的港币，必须上缴相应额度的美元作为储备金。这个比率在当年就约定为1美元兑换7.8港元，然后一路执行至今。也就是说，每次发行7.8港元出去，必须以1美元作为准备金，你不能想发就发，想发必须先有美元，这就是为什么大家说香港没有央行，香港只有金管局，它没有自己独立的货币政策，因为本质上，它在使用的其实是“美元”。
明白了这个基本的联系汇率制，你自然就能理解，为什么每次美联储加息之后，香港马上会跟随加息。这就是我们上次说的机会成本的概念，你两边市场提供基础回报必须完全一样，这个天平才能持平，汇率才能稳定。我们举个例子，比如你用现金去买理财产品，能提供4%的回报，假如有一个创新的金融产品，说黄金也能生息，你存黄金，也能给你4%的回报，如果两边都是4%，那么大家相安无事，天平完美。但是如果银行特别激进，说你存我这儿，我给你10%的回报，那么人们马上会卖出黄金，换取现金，然后把现金存进去获取那10%的回报。当人们都卖黄金换现金，那么黄金和现金之间的汇率就会变化，黄金跌，现金涨。
而港币和美元之间是完全一样的道理，港币如果想要自动维持7.8港元对1美元的汇率不变，就必须如影随形地复制美联储的利率，让天平两边齐平，这样才不会有资本的大幅跨境流动。
但是别急，细心的你马上会有个疑问，既然金管局每次都及时上调了利率，两边是完全齐平的，但为什么新闻里还总是说港币汇率承压，香港动用外汇储备干预，以维持7.8比1的汇率稳定呢？
