8月22日讯 周二早盘，两市双双平开。开盘后，沪指弱势震荡，盘面上个股走势分化。上午10点，中国联通被巨量卖单砸开涨停板，两市做多情绪受挫，指数震荡走弱。此后，保险股发力护盘，中国联通也回封涨停板，两市跌势暂时企稳。上午10:30分过后，券商股、银行股轮番拉升，两市震荡回暖，沪指、深成指先后翻红。午后，两市维持窄幅震荡走势，盘面分化依旧严重，沪指在3300点整数关口前上攻乏力，创业板更是遭遇回调。截收盘时，沪指上涨0.1%，报3290.23点，成交2229亿元；深成指下跌0.33%，报10654点，成交2617亿元；创业板指下跌0.78%。
板块方面，保险、稀土、猪肉、上证超大、有色等板块涨幅居前；国产软件、酿酒、雄安新区、煤炭等板块跌幅居前。
兴业证券认为，虽然之前上证综指在触及3300点后一度快速调整，但由于存量博弈格局尚未打破，且经济基本面以及流动性仍然维持平稳，因此，短期市场风险较小，投资者情绪继续提升，建议挖掘性价比较高的结构性机会。
西部证券认为，近期外围市场波动剧烈，促使资金避险情绪有所升温，对市场的上行节奏造成了干扰。不过，经济、政策以及流动性环境平稳有序，为A股市场提供了持续而有力的基本面支持，市场中长期上行趋势尚未遭到破坏。沪指有望继续蓄势上攻，挑战3300点关口，但在当前量能水平下，整数关口的突破难以一蹴而就，投资者还需警惕指数冲高回落的风险。
券商观点集锦：
德邦证券：
目前大盘日线级别处于横盘蓄势阶段，短期市场能否发力并成功突破3300点关口必须具备以下条件：1，有新热点接力，比如混改。2，局部赚钱效应得到扩散，从而吸引增量资金入场。3，外围金融市场保持稳定。
国元证券：
今年资金价格大幅波动阶段已经过去，三季度是市场大有可为时期。中小创的估值修复行情虽然会因为蓝筹股的虹吸效应而体现出间歇性特征，但战略上已经迎来了配置时机，并将逐渐演化成市场风格的转换。
申万宏源：
随着管理层对市场监管的不断加强，价值投资仍是大势所趋。所以尽管“似曾相识”的市场特征（中短期缺乏业绩支撑的创业板开始走强）可能已经归来，但难免“相见恨晚”，目前市场或处于趋势行情的中后段。
国信证券：
2017年以来宏观经济的一个重大变化就是越来越多的行业进入到了复苏阶段，继续坚定看多市场，经济复苏有望开启A股市场牛市新征程。建议围绕经济复苏主线，重点关注金融、周期、消费等优势企业。
中信证券：
从机构博弈、基本面趋势两个角度看，虽然周期股前期已有明显上涨，但整体依然优于成长，但需要注意其后续行情的节奏和选股逻辑变化。
广发证券
低波动率意味着市场要进行方向选择吗
近期的市场走势给投资者的感觉是在尝试进行方向选择，只是没能成功。在低波动的市场背景下，有部分投资者担忧近期大盘会有向上或向下突破的风险。那么，低波动率是否就一定意味着大盘会进行方向选择呢？又是在哪些条件下，市场会突破目前的横盘格局呢？
指数“上有顶、下有底”，市场缺乏大涨大跌的基础。目前政策方面的总体基调是“宏观审慎监管”的同时又“严控金融风险底线”，意味着市场缺乏趋势性上涨或下跌基础。今年以来上证综指月均换手率以及区间振幅相比去年均有所下行，尤其是区间振幅明显收窄。往后看，“以稳为主”的市场格局仍将延续。尽管近两周市场风格轮动越来越快，但指数仍维持在3200点到3300点的窄幅区间内波动，其间市场尝试过两次方向性选择（8月2日向上突破3300点后回落、8月11日向下探底3200点后企稳），但均未成功。
三季度以来基本面和流动性预期差都不大，使得市场波动相对平稳。三季度以来宏观基本面表现继续温和，A股非金融企业的盈利预测同比增速从半年报的约37%下降至三季报预期的31%（考虑到去年三季度的基数原因，31%的增速水平其实并不低）。而流动性环境相比二季度要好，使得利率水平短周期趋于缓和。因此，由于基本面和流动性方面都基本符合市场之前的预期，也就没有预期差从而产生波动。
从历史经验看，市场不可能一直维持低波动态势，短周期内也存在波动率快速上行阶段。我们选取申万A股指数收益率按日度滚动计算的标准差作为A股波动率的替代指标（取申万A股指数收益率的日度时间序列，对所在日期前推1个月滚动计算月度区间内日收益率的波动标准差），假如该指标连续低于均值且接近或跌穿过均值减1倍标准差区间，则视为低波动。对2000年以来的波动率指标进行复盘可以发现，震荡市格局下（2002年1月到2004年12月、2010年1月到2011年5月、2013年2月到2014年6月、2016年4月到2017年8月）波动率指标往往较低且维持的时间较长。而从短周期视角来看，波动率上行区间内对应上证综指的涨跌情况并没有明显的规律（我们选取的10个波动率明显上行的时间段内，上证综指有4次跌幅超过3%，2次涨幅超过3%，4次涨跌幅不超过3%）。也就是说，“久盘”不意味着“必涨”或者“必跌”。
我们同时也注意到，2017年以来A股低波动率指标长期低于均值减1倍标准差，似乎低波动已经成为了“常态”。那么，后续有哪些因素可能会打破目前的这种横盘格局呢？我们认为，或将取决于政策、基本面和流动性平衡会否被打破，而目前尚未到方向决断时，策略上宜相机抉择。当前市场的低波动局面并不意味着指数马上要进行方向选择，指数涨跌更多将取决于政策、基本面和流动性变化。如2016年2月份以后，打破指数横盘格局的主要催化因素往往来自于政策和外部环境的超预期变化。而2017年以来，打破指数横盘态势的主要动力来自于政策调控、基本面和流动性是否会产生预期差。从三季度以来的情况来看，我们总体判断“以稳为主”的市场基调仍在延续，而利率缓和，加上监管因素趋稳的影响，使得指数向上或向下突破的基础都不强。因此，在没有超预期因素出现之前，市场仍可能维持低波动的窄幅震荡态势，相机抉择可能是相对较优的一种策略。
