“钱荒”来袭，哀鸿遍野。面对多灾多难的A股市场，如何处理好整顿影子银行(行情 专区)与保持适度流动性的关系，让资本市场更好地为实体经济服务？而在25日召开的上海2013陆家嘴(行情 股吧 买卖点)论坛新闻发布会上披露的证监会“将采取综合(行情 专区)措施提振市场信心”，央行 “将引导流动性预期”等一系列承诺又将如何得到实实在在的兑现？
对此，著名财经评论家水皮、上海交通大学[]中国金融研究院副院长费方域、英大证券研究所所长李大霄[]在接受 《金融投资报》记者采访时，就采取综合措施 “救市”问题提出了自己的建议。
1 保持适度流动性
水皮说，谁都知道流动性对于股市的意义，无论是欧美股市，还是日本股市，指数能创新高，和这些国家的货币宽松政策有很大的关系。而我国虽然今年以来M2的增加幅度很大，但有相当部分是来自外汇占款，而到了5月份的时候出来了历史上的“拐点”：外汇占款只有660亿元左右，不到今年1月份6800亿元的十分之一，也远远低于二、三、四月平均2000亿-3000亿元的规模，这是中国外管局打击虚假进出口的必然结果；5月份的热钱流出了53亿美元，也是一个历史上少见的数字。“管理层完全可以采取一些措施减轻‘钱荒’对市场的冲击力度，不过，由于管理层的智慧不够，对大势认识不清，最近几天银行间拆借市场隔夜利率最高时飙升到12%，多家银行因为违约被罚款。一天的利率是一年定存的三倍。”水皮说，可见资金短缺到什么程度。
在水皮看来，整顿影子银行与救市并不矛盾。影子银行如脓包，如使部分资金流到了房地产(行情 专区)市场，使房价居高不下，调控效果被大打折扣，必须挤出来，才有利于经济健康发展。在这样的情况下，央行可以考虑对实体经济实施“定向贷款”策略。
水皮认为，应该降低存款准备金率。否则，这种场内“踩踏事件”会频繁发生，而央行前期的从紧现在实际上是有灵活调整空间的，20%的存款准备金率不仅是国际社会公认的高位，即使在我国历史上也处于较高位置。
英大证券研究所所长李大霄也建议，采取有力措施保持市场流动性及资金价格稳定。虽然今年以来新增的货币供应量不比去年同期增加了不少，但由“宽松”回归到“常态”客观上还需要一个过程，如果做到了循序渐进地收缩流动性，那么，反映资金市场供求关系的利率水平也就不会出现奇高现象了。
2 适当推迟IPO重启时间
上海交通大学中国金融研究院副院长费方域说，应该统筹考虑IPO。证监会公布新一轮新股发行体制改革方向后，IPO重启在即已成共识，部分市场人士此前预测7月底8月初或成为新股发行时间点，但在资金面如此局促的背景下IPO需要对冲的力量，不然，风险系数将增加。
不仅如此，费方域告诉记者，IPO最核心的问题还在于要让投资者拿到最真实的信息。无论哪种机制都应该做到两点：第一点要保证所披露信息的真实性；第二点要使市场呈现出一个公允价格，这个价格要能够真实地反映上市公司的价值。而当投资者不成熟的时候，中介服务机构、金融机构应该来弥补这个缺陷。“在目前的市场情况下，适当推迟IPO的重启时间意义重大。”对于IPO重启，水皮说，虽然投资者已经有了一定的心理准备，在大盘接连下跌后，市场需要休养生息，而此时重启IPO显然不合时宜。
3 汇金继续增持银行股
李大霄说，该出手时就出手，汇金公司作为“国家队”的象征，此时应该加大对银行股的增持力度。“仅仅增持四大行股票还不行，还应该增持其他银行的股票，可以通过买入ETF产品，达到对银行股的增持目的。而且在此时出手增持，既在一定程度上起到了救市的作用，又可以提高其投资价值。”
水皮说，汇金公司对银行股的增持不仅必要，而且可行。银行股的下跌源于高层对影子银行的整顿，长痛不如短痛，中国经济结构调整势在必行，这将长期有利于中国经济发展。“不建议大家买创业板(行情 股吧 买卖点)、中小板(行情 股吧 买卖点)的股票，因为它们现在处于高位，估值比较高，而银行股的业绩是很好的，抄底就买银行股。”“汇金增持是应该的，也是可行的。”费方域说，虽然汇金公司护盘是一种保守疗法，但对银行特别是中小银行还是能够增加一些正能量。由于中小银行20%以上的融资来自于银行同业拆借市场(大银行该比例不到10%)，而最近资金价格飙升，所以只要央行继续铁着心不放钱，中小银行的利润将被大肆吞蚀。市场肯定看到了这点，所以中小银行抛压最为沉重，大银行压力显然要小一些。
费方域提醒说，资金紧张是股市全局性的、压倒性的利空。当资金紧张时，杀跌力量并不局限于某些特定板块，许多个股的抛盘都会无缘无故地大量涌现，因为大家都在忙着拆东墙补西墙地“去杠杆”。即使创业板之类的超强势板块，当“钱荒”蔓延时，其主力也很难持续稳住阵势。相对而言，稳住银行股对稳住大盘的作用要明显一些。
4 改善市场供求关系
李大霄说，吸引长期资本入市。包括养老金、企业年金、住房公积金、保险(行情 专区)资金等，这些资金客观上要求以长期投资为主，这有利于市场的稳定，有利于改善市场供求关系。
对于改善市场供求关系，李大霄还提出了以下几个方面的建议：其一，大股东集体增持优质蓝筹股。目前的蓝筹股投资价值已经显现出来，以银行股为例，较好的基本面并未改变，从估值水平看，仍然是最低的。其二，上市公司回购。对于那些能够拿出现金回购股票的，在目前已经下跌了不少幅度后进行的回购可以降低回购的成本。其三，实施高管及员工持股计划。李大霄说，这样的政策早已有之，只是不少上市公司因为种种原因至今没有实施，而选择在目前的价位上实施是一笔比较划算的买卖。
费方域说，吸引长期资本入市，改善市场供求关系，还可以考虑加速合格境外机构投资者(QFII)进场。从证监会发布的最新QFII名录显示，今年5月份，证监会新批准5家QFII资格，至此QFII家数增至225家。截至5月底，共有202家机构获得425.63亿美元额度。这些资金也是长线资金的一部分。
5 切实保护投资者合法权益
费方域说，中国股市存在的最大问题是保护、鼓励融资者，而不是保护投资者。因此，大家都把它看作是资金来源的场所，而没有把它看作是给投资者回报的场所，这是问题核心所在。“新股发行制度改革需要在对整个市场的设计、运行、治理方面让投资者满意。如果投资者都不满意，纷纷退出，股市没有了投资者，这个市场就无法运行下去，一个得不到信任的股市怎么会发展得起来。我们整套司法程序与市场规则不能够保证中小投资者的利益，他们被欺负后没有地方申诉，这也说明我们市场发展程度太浅、太嫩。”费方域认为。
李大霄建议，要继续减免资本市场的税收。“虽然目前印花税已实现了单边征收，红利税也实施了差别化征收，但还可以在力度上有所加大。同时，这也将从某个角度上表明了管理层救市的态度。”
