股票市场最新消息，如果一家上市公司实际控制人正在筹划控股权转让事宜，且双方正在就转让价格讨价还价之际，交易标的上市公司发出了一份利润表大额盈利但现金流表却巨额“报亏”的财报，您觉得这样的一份财报，其利润表数据含金量会有多高？
这家公司是天夏智慧，公司现实际控制人梁国坚夫妇深陷股权质押融资爆仓泥潭，此时正准备割肉出售上市公司实际控制权以还债，就在交易双方讨价还价之际，由梁国坚实际控制的天夏智慧发出了一纸表面上业绩看起来还不错的中报：公司营收超过4个亿，净利润也达到了1.25亿——但问题是，现金流量表上却显示天夏智慧报告期内只通过主营业务进账了3000多万的现金，这一数字不足其营收的十分之一、净利润的四分之一；与此同时，天夏智慧的经营现金流还出现了高达近9亿元的巨额净流出，超出其营收规模的两倍有余，更超出其净利润的七倍以上！
种种迹象表明，梁国坚夫妇很可能为了在接下来的股权转让交易中把手中的股票卖出一个好价钱，不惜一切代价粉饰交易标的天夏智慧的财务数据，以拉升股价，高位出逃……
4亿营收只见3000万钞票进账
天夏智慧日前发布的2018年中报显示，该公司今年上半年实现营业收入4.06亿元，较去年同期小幅增长了3.02%；实现归属上市公司股东的净利润1.25亿元，较去年同期大幅下滑了29.01%，不过在扣除非经常性损益后，天夏智慧的扣非归属利润反而小幅上涨了2.21%。
单从数据来看，天夏智慧的这份中报虽然算不上漂亮，但其扣非后的数据也还可以接受，不过，在财报研究院看来，上述财务数据背后水分挺大。
天夏智慧的现金流量表显示，公司在报告期内虽然取得了超过4亿元的营收，但其销售商品和提供劳务取得的现金只有可怜的3293万元，尚不足其营收数字的十分之一、净利润数字的四分之一；与此同时，天夏智慧在净利润过亿的情况下，其经营现金流却出现了高达8.83亿元巨额净流出，这一数字超出其营收的两倍有余，更超出其净利润的七倍有余。
什么原因导致天夏智慧利润表和现金流量表核心指标之间出现如此悬殊的背离？
财报研究院注意到，天夏智慧的资产负债表数据显示，该公司报告期内的应收账款规模从期初的12.39亿元暴涨至目前的16.70亿元，增量达到了4.31亿元——这一数字与其报告期内的营收规模大致吻合。
从上述数据对比不难看出，天夏智慧今年上半年的营收几乎全是以应收账款的形式入账的，公司并未取得多少真金白银；此外，从数据对比还不难看出，天夏智慧不仅未从上半年的销售订单中收回货款，而且公司往期的应收账款在本报告期内也基本没有得到有效回收——也就是说，天夏智慧存在长期、持续、巨额替客户垫款的行为，且这些客户垫款结算周期都比较长，即该公司是通过全额赊销的方式保持经营业绩基本稳定的。
不过，值得一提的是，尽管天夏智慧十分慷慨地对下游客户进行全额赊账，但其上游供应商对天夏智慧就没那么慷慨了。数据显示，报告期内，天夏智慧的应付账款从期初的5.41亿元迅速下降至1.18亿元，这表明公司的应收账款的周转周期要远远长于其应付账款的周转周期，这在一定程度上表明天夏智慧在整个行业产业链中处于相当不利的地位——对客户和供应商两头都同时缺乏话语权。
财报研究院注意到，长期持续的全额赊销以及漫长的应收账款回收周期已经令天夏智慧原本宽裕的资金链开始感受到了压力，公司账上的现金及现金等价物在报告期内锐减了9.15亿元，从期初的14.65亿元减少至目前的5.50亿元——这意味着，一旦天夏智慧不能加强应收账款的催收，其账上的现金恐怕只能维持到三季度末。
实控人疑刷业绩金蝉蜕壳
利润表的风光与现金流量表的残酷背后，天夏智慧今年中报业绩的真实含金量到底几何，这不由得不让人产生怀疑。值得注意的是，从公开资料来看，天夏智慧实控人梁国坚夫妇正处于筹划公司实际控制权转让事宜阶段，为了在交易中卖个好价钱，梁国坚夫妇存在粉刷财务报表的动机，因为漂亮的业绩可以刺激投资者信心推高股价，提高梁国坚夫妇在谈判桌上的价码。
早在几个月前，财报研究院就一直质疑，深陷股权质押爆仓泥潭不可自拔的天夏智慧实控人梁国坚，通过各种大打监管擦边球的方式释放“利好”进行自保。
据悉，梁国坚夫妇通过锦州恒越持有天夏智慧16.41%的股权，这些股权已被质押一空，其质押仓融资盘的强制平仓线在13.04元至15.38元之间，而天夏智慧二级市场股价昨日收报5.88元，远低于上述强制平仓线。由于实控人的上述股权质押融资仓已处实际爆仓状态，锦州恒越的全部持股已被债权人太平洋证券申请司法冻结，不过最新公告显示，梁氏夫妇已经跟太平洋证券暂时和解，上述被冻结股票处于待解冻过程中。
在前期天夏智慧一路下跌过程中，梁国坚夫妇为求自保一直小动作不断：夫妇二人不仅隐瞒其股价已经跌破质押平仓线的消息长达数月这久，还同时在实际跌破平仓线当日，故作镇定地向当时还完全不知真相的公开市场投资者释放烟雾弹，宣布将斥资1亿元增持公司股票。
除此之外，在过去的几个月，梁国坚夫妇还通过释放4亿元股票回购计划、对外重大战略合作及并购计划、甚至是股权转让计划等多重利好的方式来维稳股价，但无奈天夏智慧仍随大市持续下跌，丝毫未见大幅回升的势头。
尤其值得注意的是，根据天夏智慧的公告，或许是为了解决其股权质押融资形成的债务问题，梁氏夫妇计划向长城资产出售其所控制的天夏智慧股票，长城资产有望成为天夏智慧新的实际控制人。不出意外的话，上述交易目前应该处于双方就交易价格等细节条件进行讨价还价的谈判阶段。
在分析人士看来，“理论上来讲，麻烦缠身的梁国坚夫妇为了在上述股权转让中卖出个好价钱，可能会不惜代价粉刷天夏智慧的业绩以拉升股价，然后高位出手将股票卖给长城资产。因此，在利润表和现金流量表指标出现严重背离的情况下，天夏智慧今年中报的业绩可能存在很大的水分，其应收账款的风险也可能会非常大，甚至其营收是否真实都存在大疑问，因为刷完业绩之后，梁氏夫妇将股票一买，天夏智慧接下来的风险和烂摊子已经跟他们没多大关系了。”
此外，尤其值得注意的是，在梁国坚夫妇一路小动作不断的过程中，天夏智慧两名处于极其敏感位置的高管不约而同地先后辞职：公开资料显示，就在上述中报即将正式发布前夕的7月份，天夏智慧财务总监和董秘未等财报披露，即突然双双提出辞职，尽管事发蹊跷，但天夏智慧的公告并未详细解释个中原由。（原标题—天夏智慧陷阱：实控人狂刷业绩掩护出逃 4亿营收实进账3000万）
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