原文标题：除了被收割，你还可以关注的保健品投资机会
一提到保健品，不知道各位是不是首先想到，“今年过节不收礼，收礼就收脑白金”的魔性神曲，或者是“有健康才有将来，安利纽崔莱”的洗脑营销~总之，emmm…不是什么正经产品~
Nonono，如果你还这么认为那么你真的已经out了。
东方神药的魔力渐行渐远，科学地保健意识已经开始。保健品更科学一点讲应该叫膳食营养补充剂，主要是各种补充我们身体所需的元素，可能从动植物提取加工制成。这一块，海外保健品牌的成熟度远远大于我们国家的，尤其是澳洲和美国。一方面因为它们发展早，具有先发优势，另一方面因为国内食品健康问题，国内消费者相对来说比较青睐海外品牌。国内消费者这些年随着中国经济的腾飞，钱包也充裕起来，存在对这块的巨大需求，海外品牌们自然不会放过，这些年收割机已经开过来了。
那这块会有哪些投资机会？
一、海外品牌进入的路径
首先我们来看一下海外品牌如何进入中国，主要有跨境电商、自己开拓渠道和代购三种。
1、通过跨境电商
2013年跨境电商试点开始，吸引了众多海外品牌进入中国。其中Swisse、Blackmores等国际知名品牌纷纷通过天猫设立旗舰店。跨境电商通常以跨境保税的模式出现，海外公司提前将货物储存到中国的仓库中，顾客下单后从仓库立即发货，保证了发货的及时性和便捷性。跨境电商方式进入中国受影响最大的就是政策。曾经的“48”事件曾一度令跨境电商平台的保健品行业熔断。让我们回顾一下当时的事件。
2016年4月8日，跨境电商新政实施，政策规定跨境电商渠道（保税集货模式+B2C散货直邮模式）由之前的按物品品类征收行邮税改为征收关税、消费税以及增值税，保健品税率由之前的0%（保健品按10%增收行邮税，但有50元的免征额）提升至目前的11.9%左右。同时，消费者受到20000元/年跨境电商消费额度限制，超过部分按照一般贸易税率增收。不仅加税，其需要满足的正面清单中大大减少了保健品可进入中国的种类，海外品牌的最大优势被剥夺，行业几乎熔断。而5月有关部分决定暂缓施行，继续按照个人物品进入中国，并设立10个试点城市。而之后又将政策暂缓到2018年底。接近年关，大家都对政策何去何从非常关注。
今年11月21日，国务院召开常务会议并做出如下决定：
（1）2019年1月1日起，延续实施跨境电商零售进口现行监管政策，对跨境电商零售进口商品不执行首次进口许可批件、注册或备案要求，而按个人自用进境物品监管。
（2）另外将政策适用范围从之前的杭州等15个城市，再扩大到北京、沈阳、南京、武汉、西安、厦门等22个新设跨境电商综合试验区的城市。
（3）将单次交易限值由目前的2000元提高至5000元，将年度交易限值由目前的每人每年2万元提高至2.6万元。
消息一出，无疑是对跨境电商的重大利好，表明了国家对于跨境电扇是支持鼓励的态度。而保金品是跨境电商零售额中排名第三的品类，仅低于美妆和母婴品类~给海外品牌继续进入中国市场带来了信心。
资料来源：中信证券研究所
2、通过自己开拓渠道
由于政策的限制，没有批文的保健品无法进入药店渠道。所以，海外保健品自有渠道一般以直销模式为主。最具有代表性的就是安利、无极限等龙头公司。这类公司多盘踞在三四线城市，靠口耳相传售卖产品。
3、代购
澳洲等知名品牌最初通过留学人员从澳洲购买后，再带回国内售卖或自用。淘宝上很多海淘小店以及私下代购是最初Swisse进入中国的方式。代购方法价格便宜且避开监管，海关不开箱则无需缴税，属于灰色地带。2019年电商法施行，国家将规范跨境电商，同时代购会受到一定的打击。
二、国内公司纷纷寻找海外优质标的
由于海外品牌希望进入我国市场，国内公司亟待完善自己的产品线，吸收国际先进的保健品产品，所以跨国合作近年来频频发生。其中最著名的就是合生元（H&H）收购Swisse。
以奶粉起家的合生元收购了澳大利亚保健品龙头Swisse100%股权，体现了Swisse全力进入中国市场的决心。收购分两次进行，分别收购83%和17% 的股权，收购对价EV/EBITDA分别为14.7倍和16.3倍，总收购对价16.97澳元。收购完成后，合生元将业务分成婴幼儿护理版块和成人护理版块。
H&H2017年营业收入80.96亿元，同比增长24.38%，净利润9.33亿元，同比下滑2.26%。2015年收购Swisse后带来营收高速增长，同时费用增加导致净利下滑。公司以强大的母婴消费群体为基础，发力保健品市场。
合生元能给Swisse带来什么，又将赢得什么？
