华谊兄弟1月8日晚连发9条公告，向5家银行申请25亿元的授信，其中平安银行达到了12亿元。
其实最有意思的还是增信方式，华谊兄弟不仅拿出旗下非上市企业股权质押，还将海口的别墅和三亚的酒店拿出来抵押，甚至还包括不超过七部影片收益的应收账款质押，当然还有必不可少的相关主体的连带责任保证。另外还对华宝信托的信托贷款增加了10家全资影院未来经营中产生的票房收入的应收账款质押。
为了25亿元贷款，华谊兄弟也真是将能拿出来担保的资产都拿出来了。为什么这么急呢，因为华谊兄弟将有22亿元的中票于1月29日到期，4月11日还有7亿元的短融到期。2018年12月24日，中诚信国际将华谊兄弟信用等级列入观察名单，这样的情况新发债券偿是不可能了，只能贷款承接了。
华谊兄弟的个性财务问题：
（1）资产负债率明显偏高，A股21家影视行业上市公司平均资产负债率在35%左右，而华谊兄弟达到了45.6%，仅低于当代明诚和唐德影视。
（2）刚性有息负债占比全行业第2高，华谊兄弟有息负债占总负债的比例达到了74.8%，仅低于新文化的79.1%。
（3）筹资政策较为激进，短期债务压力较大，截至2018年9月末，华谊兄弟短期有息负债达47.4亿元，而临时性流动资产仅30.5亿元，存在较大的资金缺口，在原有债务无法续接时，短期债务压力较大。
（4）债券融资比例较高，增加债务承接不确定性，截至2018年9月末，华谊兄弟有息负债约69亿元，而债券余额达32亿元，占比接近50%。
（5）股权投资规模和比例过大，资本运作过于激进，截至2018年9月末，华谊兄弟可供出售金融资产与长期股权投资之和达73.1亿元，占总资产的比例达36%。A股21家影视行业上市公司仅有2家比例超过30%，华谊兄弟便是其中之一。而其他上市公司基本在10%以下。
（6）控股股东及一致行动人王忠军、王忠磊股票质押比例超90%，截至目前，王忠军股份约6.15亿股，累计被质押约5.68亿股，股票质押比例达92.3%；王忠磊持有股份约1.72亿股，累计被质押约1.68亿股，股票质押比例达97.8%。
2.华谊兄弟面临的影视行业同样的财务问题：
（1）并购商誉占比较高，商誉减值风险较高，21家A股影视业上市公司有多达12家上市公司商誉占总资产的比例超过15%，最高的达到了47%，成为行业的普遍特征，商誉减值风险较高。华谊兄弟也不例外，截至2018年9月末，公司商誉金额达到30.6亿元，占总资产的比例达15.1%。
（2）影视行业估值面临继续下调压力，自2017年以来，影视行业上市公司整体股价下行幅度非常大，普遍大跌超50-70%，远超大盘跌幅。行业整体估值下降幅度也远超过大盘，但是这并未意味着风险已经完全释放，业绩不及预期，特别是商誉风险的潜在大雷，让影视行业的估值继续下行的压力较大。
华谊兄弟的债务困境
在导读部分，我们基本分析了华谊兄弟的债务困境到什么程度了，以及为什么到了这种程度。
华谊兄弟的首先问题是资产负债率与行业相比明显偏高，截至2018年9月末负债率达45.6%，仅次于唐德影视和当代明诚。公司资产负债率高，并不代表问题大，因为有的公司负债很大部分由应付账款等经营负债组成，这样的是可以理解的，但如果是因为刚性有息负债占比过高，则完全不一样了。
华谊兄弟债务结构最大的问题是刚性有息负债占比较商，且以短期债务为主。
