财经365（www.caijing365.com）讯：PE简单实用，但用得好的人不多，包括我自己。容我从abc讲起。
P是英文price的简写，E是earnings的简写，PE又是P/E的简写，对应的中文是股票市价/每股盈利，简称市盈率。假设股价10元，每股盈利1元，PE=P/E=10/1=10，意思是股票市价是每股盈利的10倍，即市盈率为10倍，简称PE10倍或10倍PE。看到这个数字，心里就有底了：10年收回投资，假设每股盈利不变的话。
真是这样吗？假设公司每年的盈利都分给股东，每年分一块，10年的确像是收回了投资。可是有两笔支出我们还没算：税费和时间成本。先说税费。如果是A股，持有10年税率很低；如果是香港的非红筹股，似乎免税；如果是红筹股，税率10%；如果是用港股通买的港股，税率20%；外加杂费。再说时间成本。我们买股票支出的10元是现在的钱，收到的分红却是将来的钱。现在的一块钱是一块钱，将来的一块钱就不到一块钱了。
不难理解，越晚拿到的钱越不值钱。比如年均通胀5%，一年后的一块钱现值1-0.05=0.95元，两年后的现值(1-0.05)^2=0.9元，10年收回的十块钱现值为(1-0.05)+(1-0.05)^2+(1-0.05)^3+(1-0.05)^4+(1-0.05)^5+(1-0.05)^6+(1-0.05)^7+(1-0.05)^8+(1-0.05)^9+(1-0.05)^10=7.62元，缩水了20%多。反过来算也一样，如果把10元存10年的定期，年均复利5%，10年后得到十块钱的未来值：10*(1+0.05)^10=16.28元，股票分红却只得到12.57元的未来值：(1+0.05)^9+(1+0.05)^8+(1+0.05)^7+(1+0.05)^6+(1+0.05)^5+(1+0.05)^4+(1+0.05)^3+(1+0.05)^2+(1+0.05)^1+1=12.57元，也缩水了20%多，都还没扣税费。可见10倍PE，10年后远未收回投资。
事实上，极少有公司能把利润都分掉。能分红的利润都是自由利润，能占80%就不错了。比如：库存商品贬值未做减值处理，利润虚增；收入包含应收款，日后未收到，利润虚增；收购时支付的溢价记为商誉，却没有真实价值，迟早要作减值处理，利润虚增；花掉的费用记为资本，而不是成本，利润虚增；利润必须再投入，否则就不能维持竞争地位，即利润必须用于资本支出，变成固定资产，纸上富贵。
可见PE10倍并不便宜，除非有足够的增长，能够弥补税费、时间成本和利润的水分。看起来简单，用起来不简单，这就是PE。不算公司账上的E，只算自己到手的E，这样的PE更可靠。更多股票资讯请关注财经365官网！
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