好股票一直都是牛市，一波比一波高。
但是看指数我们经常感觉不到牛市。一方面是指数失真，里面部分被热炒的股票需要长时间的价值回归，还有一些是旧经济股票，已经失去了任何增长性，却依旧占据很大的权重。
如果07年a股给道琼斯一样的25倍pe，现在a股给道琼斯一样的20倍pe。那么，07年差不多2500点，现在差不多5000点，也能翻一倍。我们看道琼斯，相比07年高点现在还不到一倍。就是说，a股整体业绩还是优于美股，因为估值因素，以前太高，现在太低，导致指数长期熊市。
凡事总有尽头，现在大概率就是一个尽头。a股的pe未来大概率上涨，只要保持平均12%的roe，未来10年，指数涨4-6倍并不夸张。
比如现在10pe，合理15pe，每年8%业绩增速，业绩的1/3派息。业绩增长，分红，pe夸张，这样算下来 10年就是5倍左右。
预测底部没有意义，成功概率太低。但是底部是一个区域，比如2012-2014，大蓝筹都处于底部区域，此时持有，赔钱有限，赚钱空间很大。
通常港股，b股，还有a股的优质大蓝筹，都会在上证指数见底之前探明底部。最后跟随大盘指数出现二次探底。大盘指数两次底部有时候前高后低，有时候后高前低，但是优质股票都是前低后高。现在是不是底部，肯定是，是不是最低点，上帝也不知道。最低点太偶然。
以银行指数为例，2008到2018，长了150%，估值从10pe跌到5pe，业绩10年涨了400%，每年17%的利润增速，不含融资，其实表现相当不错。但是股价只有每年10%涨幅。
未来，pe继续下跌的可能性很小，上升的可能性很大，但是业绩高速增长的可能性很小。如果roe在12%，pe扩张1倍，意味着未来10年银行指数是5倍涨幅，非常不错。
1999-2012，浦发银行业绩增长16倍，股价只有40%涨幅。因为估值从60倍跌到4倍。而2012到2018，业绩增长1.5倍，股价涨了200%，pe涨了25%。业绩增长16倍期间却不如业绩增长1.5倍区间的涨幅。
未来上市公司业绩增长也许不会重复曾经的辉煌，但是更稳健，低pe出发，回报率也会更好。牛市一直都在，现在只是小小插曲。（来源：雪球）
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