财经365（www.ciajing365.com）2月25日讯：在一片乐观声中，国开证券研究部总经理吴琪表示，市场确实在转向积极，但“牛市起点论”还需即使你很，这种说法值得商榷。
要说是”牛市的起点”，你得先定义什么叫牛市? 每个人对牛市的理解不同角度不同，结论也就不同。
如果是牛市的起点，至少要看到企业盈利出现一定的改善迹象，经济开始起稳，目前这两个方面的拐点尚未出现，直接说牛市的起点还是早了点。节后这波行情，实际上是在政策累积效应的显现和对外开放红利释放推动下的超跌反弹行情。从去年十月一行两会负责人发声以来，出台了诸多宽信用政策，但效果不是很明显。资金在金融系统空转，企业尤其是民营企业融资难局面仍然很突出。
资本市场尤其是股市，在连续三年的下跌过程中，泡沫已经被挤压殆尽，在其他宽信用政策边际效应递减的背景下，股市作为宽信用的重要渠道之一，既有空间又有抓手，其重要性就显而易见了。所以大家就看到：政策面在不断放松，资金面对外开放力度逐渐加大，大致看一下，截至去年三季度，境外机构及个人持有A股股票市值占总市值大约2.7%左右，不到3%。这个比例还是很低的，与我国全球第二大股票市场不匹配，随着市场的进一步开放，开放红利将有望持续释放。
接下来的行情如何演化？
就目前性质看，行情仍然停留在资金推动市层面，快速上涨是资金推动市的典型特征，因为缺乏基本面支持，大家都争先往前涌。市场刚刚开始出现一定的赚钱效应，整体估值也不高，股权质押风险亦远未解除，在宽信用、股权质押纾困的大背景下，机构是有一定动力将股指进一步推高的。当然，这种普涨格局只会发生在反弹初期，未来个股分化是必然的。
目前看，宽信用政策还在不断的完善，对民营企业的支持从各个层面看都在逐步落实的过程中，包括对风险资产的宽限期、平仓比例的修正等，都有利于化解股权质押风险。实际上，很多企业出现质押风险，并不是经营出问题，而是流动性问题，一旦流动性问题得到化解，企业盈利步入正轨，就会改变未来行情性质。至少在现阶段，市场对政策预期基本都是偏正面的。
如何看待3月份行情变数？
3月份非常特殊。经济数据以及企业业绩的情况，市场已有一定预期，可能会有一定压力，但未必会带来超过三四天的深度调整。在行情反弹信心重塑的过程中，出现深度调整，实际上就在一定程度上意味着反弹结束，目前看还不到时候。目前整体市场估值不高，且从机构仓位看也还有余地。外资方面，陆股通数据显示，开年以来外资呈现持续净流入。公募基金角度看，灵活配置型及混合型基金的仓位目前在50%左右，仍有加仓空间。
因此，短期内，股指或可能出现上涨途中的小幅调整，但反弹仍未结束。更多股票资讯请关注财经365官网！
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