每年6月和7月是企业信用评级调整的高峰期，截至目前，已有超过40只可转债的主体信用评级被下调。
根据证券时报记者的整理，转债主体的信用评级下调通常是由于以下几种主要原因：公司经营不佳、偿债压力加大、涉嫌违规受到监管以及质押比例过高等。
随着当前可转债下限不断被刷新，市场对可转债可能面临的信用风险的关注显著增强。信用评级不仅是金融市场风险揭示的重要手段，也是规范和促进金融市场发展的关键力量。
评级跟踪报告的信息频繁披露
2023年10月，中证协发布了《证券市场资信评级机构执业规范》(简称《规范》)。该《规范》明确规定，对于存续时间超过一年的受评证券，评级机构需在每个存续年度至少出具一次定期跟踪评级报告，并且须在受评证券或其发行人年度报告发布后的三个月内进行披露。基于这一要求，转债发行人的最新评级情况预计将在7月底公布。
根据Wind的数据，截至目前，已有超过530只可转换债券发布了最新的债项评级。除了少数几只未更新外，转债市场的信用评级披露工作基本上已完成。
与2023年的评级相比，大多数可转债的信用评级保持不变，只有46只可转债的信用评级进行了调整。其中，45只的信用评级被下调，只有通22可转债的信用评级得到了上调。
根据目前已公布的评级下调情况，下调的原因主要有以下几个方面：公司的盈利指标与偿债能力减弱、行业景气度下降，以及公司持续经营面临重大不确定性等。此外，还有一些可转债被给予了负面的评级展望。
近年来，许多可转债的评级下调主要集中在房地产行业。然而，从今年来看，被下调评级的可转债还涉及电力设备、计算机、医药生物、电子、基础化工以及农林牧渔等多个行业，其中业绩不佳是主要原因。
根据转债发行主体属性的调整情况，民营企业在信用和资质等方面普遍较国有企业更为薄弱，因此评级下调的影响范围更广。证券时报的记者统计显示，今年被下调评级的转债发行主体中，有39家是民营企业，占总数的86.67%。
不过，今年也有一些地方国有企业发行的可转债评级出现下调，涵盖了岭南转债、东杰转债等。此外，泉峰转债、飞凯转债等中外合资企业发行的可转债评级同样被下调。
根据具体评级情况，以往被下调的可转债主要集中在AA-及以下等级的债券，几乎没有出现AA+及以上等级的转债被下调的案例。然而，今年一些资质较好的转债，如闻泰转债、山鹰转债和鹰19转债等，仍然面临评级下调。
通22转债是当前转债市场上唯一一只信用评级被上调的转债。联合资信在对通威股份的经营状况及其他相关因素进行综合分析后，于6月12日发布了《通威股份有限公司“通22转债”信用评级报告》。报告显示，该公司的主体信用评级为“AAA”，“通22转债”的评级也为“AAA”，展望为“稳定”。
公司的主体及通22转债的上次信用评级结果为“AA+”，评级展望为“稳定”。
信用风险依然值得关注
尽管近期低价可转换债券自低位持续反弹，像广汇转债等甚至出现了翻倍的走势，但弱资质转债发行主体所面临的信用风险依然需要引起重视。
在过去的几年里，投资者通常无需担心可转债的信用风险，因为有“下有保底”的保障。即使在标的股票持续下跌的情况下，投资者仍可以以接近面值的价格将债券回售给发行公司，或者等到债券到期时由上市公司进行赎回。
随着首个实质性违约的可转债出现，市场对可转债“下有保底”的神话被打破，价格的下限不断被刷新。5月17日，搜于特公告称因流动性不足而无法兑付回售本金和利息，从而导致搜特转债发生实质性违约。此外，自去年以来，蓝盾转债和鸿达转债相继面临正股和转债的双重退市，而正邦转债和全筑转债由于公司破产重组，转债将按照普通债权的偿付方案进行清偿。
近年来，随着可转债退市和违约事件的增多，市场对可转债发行主体可能面临的信用风险的忧虑加剧。今年6月24日和6月25日，收盘时价格跌破面值的可转债数量接近百只。
针对近期许多高到期收益率的可转换债券跌破债底现象，博时基金混合资产投资部的基金经理高晖向《证券时报》记者指出，主要原因在于退市监管的加强以及最近股市对个股退市的担忧持续发酵。由于正股退市时可转债也会随之摘牌，因此股市的担忧情绪也影响到了可转债市场。
另一方面，宏观经济仍在缓慢复苏中，许多行业的景气度有所下降，部分公司的经营杠杆较高，面临较大的债务压力。此外，近期交易所因年报财务指标异常向相关公司发出问询函，同时评级机构也频繁调整其评级，市场开始对部分个别证券的信用风险产生担忧。随着交易所的问询和评级调整的结束，市场行情有望逐渐稳定下来。
历史上，大多数可转债都是通过转股方式退出的，出现亏损无法偿还本金和利息的情况较为少见。可转债的信用风险主要体现在退市风险上。
此外，正股的财务状况和偿债能力可能导致可转债的估值波动。高晖强调，对于财务指标的筛选，应特别关注那些净资产为负、持续亏损且营收规模较小且不断下滑的公司。同时，建议密切留意交易所的关注函、问询函，以及信用评级公司发布的相关关注事项等关键信息。
兴业证券认为，当前可转债仍处于“债底”失效的定价状态，未来一段时间内有较高的修复可能性。更多股票资讯，关注财经365！