市场机会可能正在从系统化转变为结构化!
10月12日，国新办召开新闻发布会，财政部就稳增长、扩大内需和化解风险等主题，介绍了近期将陆续推出的一系列有针对性的增量政策。有专业人士表示，虽然会议提到的部分政策方向在预料之中，但官方的积极表态却令人感到意外。
分析认为，此次发布会对权益资产的利好可能超出预期。如果后续的财政刺激措施落实，将会提高市场的风险偏好，增强市场信心。然而，从上周六利率债的走势来看，银行间30年期国债收益率最终下降了0.5个基点，而10年期国债收益率则上涨了0.15个基点，这表明市场对此次发布的看法仍存在分歧。
尽管如此，此次发布会很可能会带来短期的结构性机会。目前来看，有三条主要投资方向已经显现出来：首先，AMC化债概念股在社交媒体上受到大量关注，预计将成为周一市场的主要选择;其次，房地产和银行股票显然会受到积极影响;最后，中国平安等公司，之前因固定资产投资的影响而股价下跌，现在有一定可能性出现短期的反弹修复。
预期之外
在这次新闻发布中，股市最关注的并不是预期中的信息，而是那些意想不到的因素。
民生证券指出，针对市场关注的规模问题，财政部在多个回答中暗示了强烈的态度。例如，“较大”一词被提到7次，“赤字”和“举债”各提到4次。这样的频率在近年来财政部的发布会上是比较少见的。因此，预计此次的增量政策将是一个多年持续的大规模计划，并且在节奏和规模上不会“滞后于预期”。“3%赤字率红线”很可能已成为历史，为未来财政政策的扩展提供了更多想象空间。
民生证券指出，近年来除了疫情等重大突发公共卫生事件外，即使在中美贸易争端期间，中国的赤字率也从未超过3%。在此次发布会上，蓝部长多次强调“中央财政在举债和提高赤字方面有较大空间”，这表明中央政府在加杠杆方面的决心。而从财政部接下来的工作安排来看，“改善居民收入预期，激发消费潜力”被放在了“推动有效投资，扩大国内需求”之前，显示出未来增量空间在结构上将得到优化调整。
银河证券认为，为了解决地方政府的债务问题，正在实施近年来力度最大的化债政策。蓝佛安部长提出的四项重大政策中，首要任务是化解地方隐性债务。会议强调要大力支持地方政府降低债务风险，并大幅增加债务额度。不过，本次会议并未公布具体的化债规模，这反而说明此次化债规模可能较大，而非存量限额可以解决。因此，新增政府债限额需要全国人大常委会的审议(实际上，9月的人大常委会已经首次审议了地方政府债务报告，目前应该已进入审批流程)。
此外，房地产领域也有重要的新动态。地方政府的专项债务、税收等政策的综合运用，有助于房地产市场停止下滑并恢复稳定。这次会议提到了四项重要政策：首先，重新启动“土储专项债”，以便收购闲置土地，从而减轻地方政府和房地产企业的现金流压力;其次，专项债券资金将用于收购存量商品房，这是在前期“5·17”新政之后，房地产供给侧又一重要政策;第三，将更好地利用保障性安居工程的补助资金，之前这部分资金主要用于新建保障性住房，未来将更多用于消化存量房;最后，及时对相关税收政策进行优化和完善，目前正在积极研究，以明确与普通住宅和非普通住宅标准相连接的增值税和土地增值税政策。
值得注意的是，中国政府的官方微博也以《近年来力度最大!财政部：拟一次性增加大规模债务限额》为题进行了报道。市场普遍认为，这种表述有效地进行了预期管理。
三大主线
许多研究机构对这次发布会的解读持积极态度。在整个A股市场中，近期也形成了自己独特的节奏。10月11日，市场的反应似乎是“周六并没有带来意外的惊喜”。然而从新闻发布会的整体印象来看，值得称道的地方却不少，这些都是超出预期的部分。从以往的经验来看，股市大概率会对此进行炒作。
最近，化债概念股(AMC)成为资本市场的热议话题。根据华西证券的数据，截至今年6月，我国AMC行业已经形成了包括5家全国性机构、59家地方性机构、5家AIC和若干非持牌机构的市场格局。行业的上游包括银行、非银金融机构和非金融企业。截至2023年底，银行金融机构的整体不良贷款余额为3.95万亿元，而非银金融机构的不良贷款预计仍超过6000亿元，信托风险事件仍在持续。此外，非金融机构的不良贷款主要是企业的逾期应收账款和其他应收款，这些也是地方AMC的重要业务来源。在此次发布会后，投资圈已经开始整理和收集AMC概念股，预计这些股票将成为周一的重点关注方向。
其次，房地产股票和银行股票明显获益。一方面，这个周末，房地产市场显现出强劲的回暖迹象。在深圳，出现了日光盘现象，10月13日下午开盘后，经过三个半小时，深圳市龙华区的深业上城学府迅速售罄，这批房源的总销售金额约为26亿元。根据之前的备案信息，该楼盘的单价在7.21万元/平方米到8.51万元/平方米之间。另一方面，在此次发布会上，有关房地产的利好政策也十分明确，比如重新启用“土储专项债”来收购闲置土地，未来资金将更多用于消化存量房等。在银行方面，则受益于资产质量的提高以及特别国债对资本金的补充等利好因素。
第三，中国平安这样的公司之前股价受到固定资产投资的影响，但未来可能会有阶段性的估值修复。同时，由于市场对化解债务的预期较强，对城投债的风险偏好有可能会迅速提升，这对持有城投债的投资者和公司来说都是一个利好消息。更多股票资讯，关注财经365！