美联储降息的预期日益增强，全球资本市场变得动荡不安。
最近，美国劳工部发布了2024年7月的非农就业数据，显示7月份新增非农岗位11.4万人，低于预期的17.5万人。同时，失业率意外上升0.2个百分点，达到4.3%，是自2021年10月以来的最高水平。小时工资的同比增速也较之前下降了0.2个百分点，降至3.6%;环比增速则回落了0.1个百分点。
疲软的就业报告加深了投资者对经济放缓的担忧，同时也提高了美联储降息的预期，并引发了一系列资本市场的连锁反应。近期，黄金期货创下新高，美国国债收益率大幅下降，全球股市普遍回调。美联储是否降息对资本市场的影响已显而易见。资产配置的思路正在发生变化，国内公募基金应如何应对呢?
美联储降息的时机逐渐临近，市场波动性增强。
许多机构认为，美联储将在9月开始降低利率。目前，美联邦基金利率的目标区间为5.25%至5.5%，创下23年来的最高水平。自2022年3月美联储启动本轮加息周期以来，美联邦基金利率从接近零的水平快速上升至当前水平，这一加息速度在40多年内未曾见过。
接下来，在美联储九月份的货币政策会议之前，七月份的消费者价格指数(CPI)、八月份的非农就业数据以及八月份的CPI等统计数据的公布将进一步验证市场对美联储降息预期的合理性和节奏。
与此同时，市场普遍认为美联储降息暗示着“衰退”的可能性，因此开始更加关注美国经济衰退风险的加剧情况。
在这些预期的影响下，资金提前开始运作，导致资本市场出现价格波动。天风证券指出，目前美联储降息的时机可能越来越近，未来各种资产的表现主要取决于美国经济是否会陷入衰退。值得关注的是，风险资产的波动性可能加大，全球政治形势的变化以及套利交易的收缩和逆转都可能成为当前的重要风险因素之一。
8月2日，长期美债市场显著上涨，长期美债期货上涨超过2%，超国债期货上涨2.74%，而10年期美债期货也上涨了1.25%。
截至8月2日收盘，股市表现如下：道琼斯指数本周下跌了2.1%，结束了之前连续四周的上涨趋势;纳斯达克指数本周下跌了3.35%，而标准普尔500指数则下跌了2.06%，这两个指数已连续三周下跌。
贵金属价格迎来了显著上升，COMEX黄金期货在一周内上涨了4.41%，再次创下历史新高。
资产配置逻辑发生变化。
从资产配置的角度来看，机构普遍认为美联储降息的主要趋势逐渐明朗，各类资产的表现也从之前的犹豫不决逐步转向了实际收益。
在宏观环境方面，华夏基金认为美联储可能会进入宽松周期，而国内的货币政策也趋向放松。近期人民币汇率有所升值，“稳增长”的目标再次引起关注。前期MLF和LPR等关键利率的下调已经显示出决策层的立场，结合重要会议文件对经济环境的客观描述，预计未来国内货币环境将保持相对宽松的状态。
展望未来市场，华夏基金认为，随着市场风险偏好的提高，市场可能会出现风格的再平衡，成长股的估值可能会进一步上升。科创板上市公司主要集中在新一代信息技术产业，当前正处于政策强力支持、科技行业自身景气回暖以及国内外货币环境宽松预期的三重利好之中，因此建议长期关注科创板的投资机会。
随着市场对美联储即将进入降息周期的预期，汇丰晋信基金经理付倍佳认为，利率敏感的高成长板块可能会受益。建议投资者可以布局与内需关联较小的消费电子和创新药等领域，以增强投资组合的攻击性。
此次降息周期可能会比较短，加之市场预期提前反应，使得降息对资产的影响被提前体现。针对港股，华安基金认为，在国内外不确定性较大的情况下，港股的中央企业因其高股息和低估值的特点，预计会吸引更多资金的关注。而在短期回调后，股息率有望进一步上升，港股的高股息策略的配置价值愈加明显。
关于黄金，华安基金指出，近期美国衰退的迹象加剧，PMI和非农就业数据均低于预期，通胀明显回落，这增强了市场对下半年降息的信心。从长远来看，全球央行加速去美元化进程，黄金的持仓仍然被视为美元储备的替代品。此外，地缘冲突的不确定性使得黄金的配置价值更加突出。
在债券市场方面，博时基金进行了分析，认为美联储暗示将在9月份降息，而国内未来的货币政策可能会有更多放宽的空间。在这种背景下，短期利率债券仍然具有较高的配置价值。同时，短期利率的下滑也可能为长期利率的进一步下行提供更多空间，因此值得更加关注超长期债券的配置价值。
基金经理寻求变革
近年来，A股市场的投资风格发生了显著变化，越来越多的基金经理开始关注宏观经济波动带来的投资机会。南方基金的龚涛表示，2024年第二季度的市场仍将围绕国内外宏观波动展开。
关注宏观环境的变化已成为许多基金经理投资策略中重要的一部分。一位来自华南的公募基金经理在接受券商中国记者采访时提到，他通过研究宏观背景下产业的变化，锻炼了自己在行业配置上的能力。他认为，行业配置能力是公募基金经理最重要的技能之一。
“进行投资必须具备宏观策略的思维。”东吴基金的基金经理刘元海指出，基金经理首先应充当行业比较策略的分析师。只有通过对多个行业的比较，才能准确了解自身的能力圈所处的性价比。如果仅仅沉浸在自己的能力圈内，容易产生对那些资产的过度信心，这会很危险。通过对比的视角，我们才能判断自己的能力圈是否存在机会。如果没有机会，就应该考虑减少持仓。
虽然美联储降息的预期早已形成，但随着时间的推进，对资本市场价格波动的影响愈发显著。美联储是否降息成为公募基金下半年关注的关键宏观事件，基金经理们不断调整投资策略，以应对宏观环境的变化。
美联储的降息步伐将会对市场风格产生显著影响。华北的一位公募基金经理指出，市场正处于转折的初期阶段，脆弱的信心依然不够稳定，因此如果出现波动也并不令人意外。
“下半年中美利差的改善将为A股带来结构性机会。”开源证券的分析师表示，随着8月的到来，国内和海外的新线索将开启A股新一轮的结构性机会。然而，无论是国内政策的实施还是美联储的降息，都需要时间来逐渐显现效果。
展望未来市场走势，永赢基金的基金经理高楠表示，市场可能仍以结构性机会为主。在国内经济复苏进程和潜在政策影响之外，海外美联储的降息节奏也将成为A股市场定价的重要因素。更多股票资讯，关注财经365！