11月8日，第十四届全国人大常委会第十二次会议(以下简称“会议”)圆满结束。此次会议审议并通过了近年来力度最大的债务消减措施，引起了市场的广泛关注。
周末，各大券商的分析师纷纷发布文章，解读政策的影响。普遍来看，分析师们认为10万亿元的化债规模超出了市场的预期，后续的财政政策仍有进一步发力的空间。在投资机会方面，分析师指出，化债方案的实施可能会进一步支撑A股的上涨，与化债措施相关的主体有望直接获益。
10万亿元的化债规模超出了市场的预期。
10万亿元的化债规模超出了市场的预期，但这只是个开始。光大证券的首席经济学家高瑞东指出，预计在今年12月的经济工作会议前后，房地产税收政策和置换债的发行等首批支持性政策将会落实。而提升赤字率和发行特别国债等第二批政策，可能会在明年3月份的全国“两会”上进行详细部署和安排。根据一些假设，预计明年的广义赤字会达到大约12万亿元。
本次化债措施有助于降低地方政府的隐性债务风险和利息负担，为地方政府的广义财政创造了一定的空间。目前财政周期已经开始，财政逆周期政策的方向是明确的，尤其是中央财政仍有较大的支持潜力。然而，强刺激的可能性不大，更可能是在高质量发展的框架下稳步推动增长。海通证券的宏观首席分析师梁中华表示。
兴业证券的宏观团队表示，自从货币政策推出一系列组合措施以来，市场对财政政策的具体力度和可操作空间仍抱有较大期望。这次会议不仅提出了化债的组合方案，还介绍了下一阶段的财政工作安排，起到了稳定金融市场预期的重要作用。
中邮证券副总裁兼首席经济学家黄付生表示，中央财政在支持内需方面的政策仍有很大潜力。他提到，在财政部的记者会上曾指出，“中央财政仍然有较大的举债空间和赤字提升的空间”，资本市场对增加国债发行和直接支持消费等政策充满期待。然而，考虑到现在已经是11月份，年内调整预算和增加支出的时间已经非常有限，因此启动一个较长期的“化债”计划可能更为合适。
黄付生进一步分析指出，财政部门表示，他们将在年内推出相关税收政策以支持房地产，并加快发行特别国债以补充国有银行的资本。此外，专项债券也将迅速落实，以支持土地收储和收购存量等项目。展望未来，财政部门还将积极规划明年的财政政策，包括提升赤字空间、发行超长期特别国债、扩大投资和消费支持以及增加转移支付等措施，预计明年的财政政策仍然具有发展潜力。
梁中华指出，从长期来看，我国经济具有较大的潜力。然而，在国际环境不确定性加剧和国内有效需求仍需提升的背景下，我国的宏观政策将继续强化以稳增长，特别是财政政策的力度也显得愈加必要。首先，我国的货币政策可能还有进一步降息的余地，渐进式降息的措施可能会持续。其次，根据经济稳定增长的需要，财政政策有空间且有意愿继续加大力度。
有望进一步推动A股上涨。
一揽子化债方案将对不同类型资产的表现产生怎样的影响?
华金证券的首席策略分析师邓利军表示，短期内化债方案的实施整体上是积极的，且超出了预期，这将进一步支撑A股维持震荡偏强的态势。从历史经验来看，A股在放量上涨后的震荡走势主要受到政策和流动性的影响，同时A股的盈利改善预期也可能上升。从中长期来看，政策有可能进一步推动A股的估值和基本面预期，从而加固牛市的基础。在行业方面，受财政政策推动，短期内化债、科技、核心资产和顺周期等行业可能会受到利好。
银河证券的策略分析师杨超指出，积极推进债务化解可以有效应对债务问题，改善相关公司的资产质量，并提升其盈利能力。此外，这也有助于改善宏观经济基本面，促进上市公司盈利的提升。目前，A股市场的估值处于历史中等水平，具备较高的中长期投资价值。随着债务化解措施的实施，以及后续财政政策的加强，市场风险偏好有望提高，投资者的信心将得到增强，从而推动A股估值的回升。
高瑞东认为，四季度股市将同时受到分子端、估值和风险偏好的积极因素共同影响，预计指数的底部将逐步上升，保持慢牛的走势。同时，他指出人民币汇率预计将在7.1到7.2区间波动。人民币汇率稳定的内部支撑因素主要是政策支持力度的增强以及资本市场的活跃，从而吸引资金流入。
华源证券表示，当前的化债力度和决心前所未有，这可能导致房地产市场被动触底，从而有助于实现“止跌回稳”。市场对这波化债的决心和间接影响存在低估。参考国际经验，成功的化债往往依赖于流动性。可以预期，房地产市场将经历两个修复阶段：第一阶段，随着资产端通胀的传导，房地产会被动见底。如果过于关注房地产政策或者对第一阶段的修复反应迟缓，可能会影响效果;第二阶段则会是供需关系的重构以及房价的回暖。
与化债行动相关的各方预计将直接受益。
分析师普遍认为，参与化债行动的相关机构将可能直接获益。
根据信达证券策略首席樊继拓的分析，化债背景下股市的投资机会可能主要集中在四个方向。
首先，地方政府为中长期施工垫资的企业，其应收账款状况预计将有所改善，进而提升资产质量，从而提高股东权益回报率(ROE)和现金流。建筑、环保等行业的应收账款、票据及合同资产总量在营收和总资产中所占比例较高，未来有望实现低估值的修复。
其次，对于城市投资平台来说，债务化解有助于降低资质较弱地区城市投资平台的流动性风险。同时，城市投资的信用等级也得到了提升，这将有利于增强其再融资能力并推动平台的转型。建议关注在前十大股东中，城市投资持股比例较高的个股。
第三，金融化债务在本轮化债周期中的重要性可能会增加。建议关注三类相关概念公司：一是控股股东为AMC或其子公司的上市公司;二是主营业务为AMC的上市公司;三是持有省级AMC股权的上市公司。
第四，预计年内将再次启动土地储备专项债券，这有助于改善房企的土地储备质量，促进房地产市场的供需平衡，从而发挥稳定市场的作用。需要关注房地产上市公司的存货规模以及存货在总资产中的占比。如果存货占总资产的比例过高，可能表明企业囤积了大量难以变现的存货，土地收储有望在一定程度上缓解相关企业的流动性压力。
中信建投策略首席陈果表示，化债过程中的资产重估值得持续关注。地方政府推出了一系列化债措施，使得不良资产的置换和管理成为重点，这将促使地方AMC通过资产整合和结构优化来提升盈利能力。同时，城农商行作为区域金融的主要参与者，在化债过程中扮演着重要角色，积极参与不良资产的重组和回收。建筑装饰和环保行业将在资金回笼和资产重估的背景下改善其财务状况，盈利能力和估值水平有望得到恢复。因此，建议关注建筑基础设施和绿色环保领域，特别是那些运营稳定且高应收账款弹性的中央企业和地方国企。
陈果表示，具有较高整合潜力的地方国有企业存在投资机会，尤其是那些债务压力较大且业务高度同质化的企业。他指出，在化解债务政策的推动下，房地产和基础设施等行业的一些地方国企因为债务压力，正逐步加快并购和重组的进程。多个地方已经开始试点利用特殊再融资债券来化解隐性债务，取得了明显成效，从而减轻了地方国企的债务负担。更多股票资讯，关注财经365！