11月28日晚，恒丰纸业发布交易计划，公司计划发行股份，购买四川金丰纸业有限公司(以下简称金丰纸业)100%的股份，计划从11月29日开市开始复牌。
目前造纸行业正处于深度调整期，监管鼓励行业企业兼并重组。同时，金丰纸业被称为“卷烟纸之王”，但在破产重组之前被恒丰纸业托管，目前的表现逐渐提升，被恒丰纸业认为具有很大的M&A价值。
本次发行的恒丰纸业股价为8.37元/股。11月15日收盘，恒丰纸业股价为7.52元/股，总市值为22.46亿元。根据这一计算，本次交易的溢价率达到11.30%。
构成关联交易
以前有托管关系
根据交易计划，本次交易构成相关交易，主要是交易完成后，交易对手持有恒丰纸业5%以上的股份，金丰纸业成为恒丰纸业的全资子公司。
与此同时，锦丰纸业与恒丰纸业有托管关系，是恒丰纸业的关联方。
据报道，锦丰纸业之前已经破产重组。自2022年10月起，锦丰纸业与恒丰纸业合作，基于恒丰纸业急需快速寻找新产能满足订单需求。
恒丰纸业宣布，自公司托管金丰纸业以来，业务发展步入正轨，业务业绩逐步提升，目前并购价值较大。
2022年、2023年、2024年前10月，锦丰纸业分别实现营业收入2824.08万元、7282.37万元、8310.04万元;归母净利润分别为-2146.98万元、-1441.84万元、597.90万元。
恒丰纸业宣布，交易完成后，金丰纸业将纳入公司控制体系，有助于进一步开展管理团队整合、采购销售渠道整合等工作，提高公司整体控制能力。
恒丰纸业在交易计划中建议，虽然金丰纸业近期扭亏为盈，但考虑到其生产经营受历史因素影响较大，未来仍有盈利能力低于预期的风险。
获得稀缺许可证和业务资源
构建一南一北发展格局
恒丰纸业宣布，如果公司不能尽快收购整合金丰纸业，而是先被同行业竞争对手收购，获得其稀缺牌照和业务资源，将对公司未来的业务发展产生很大的不利影响。
根据交易计划，金丰纸业曾经是国内五大高级卷烟纸生产企业之一，拥有国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证》，在市场上具有很强的稀缺性和独特优势。
据悉，上述金丰纸业牌照由国家烟草专卖局严格控制，办证条件极其严格。中国只有十家左右的企业能够合法生产和销售卷烟纸。
同时，借助本次交易，恒丰纸业有助于在生产能力、区域布局、产品结构等方面补充强链条，推动形成一个南北协同发展的双基地产业平台。
锦丰纸业位于中国西南部的四川省成都市，是恒丰纸业布局的重点区域。在地理位置上，它自然补充了位于东北的恒丰纸业。
从国内市场来看，锦丰纸业靠近云南中国烟草、四川中国烟草等国内顶级中国烟草公司，能有效解决西南地区客户运输距离过长带来的成本劣势问题。
从国际市场来看，随着近年来恒丰纸业海外业务的快速发展，借助中欧班列等国际运输渠道，锦丰纸业可以显著降低欧洲、东南亚等海外市场的运输成本。
对造纸行业经验进行深度调整
迎来并购机会
研究表明，本次交易属于造纸行业的同业并购案例。
恒丰纸业是国家烟草总公司确定的烟草配件生产基地。其主要业务是生产和销售特种纸和纸浆。其主要产品为烟草工业纸，适用于传统烟草和新型烟草。
金丰纸业拥有国内领先的特种纸生产线，规划总产能约5万吨/年，并通过技术改造或新生产线逐步布局生产高透明成型纸、无铝衬纸等高端产品。
目前，造纸行业的市场竞争格局经历了深入调整。交易计划表明，随着造纸行业供给侧结构性改革的深入推进，中国将进一步淘汰落后产能，释放高质量产能，不断提高供给体系质量。
《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》指出，在优化企业结构方面，在全国范围内寻求更合理的产业布局;鼓励企业兼并重组，防止低水平重复建设，提高企业管理水平。
另外，恒丰纸业目前也有产能扩张的需要。伴随着下游客户需求的增加，恒丰纸业的产能长期处于高负荷运行状态，2023年产能利用率达到91.56%，难以有效满足新的市场需求。
而且恒丰纸业完成本次交易后，年产能将迅速从27万吨增加到32万吨，产能瓶颈问题有望得到解决。
恒丰纸业在2024年前三季度实现营业收入19.18亿元，同比增长4.87%。;归母净利润为1.10亿元，比去年同期增长24.56%。更多股票资讯，关注财经365！