上个星期，新华保险(601336.SH)公告“举牌”国药股份(600511).SH)和上海医药(601607.SH)，后两者持股比例均超过5%。新华保险表示，长期看好医疗卫生行业未来发展前景，认可两家公司在公司治理、行业地位、业务能力、经营成果、风险管理等方面的表现。投资意在分享医疗卫生行业未来发展的长期红利。
具体来说，新华保险增持国药股份无限条件流通股约149.99万股，占已发行普通股总股本的0.2%，增持后占总股本的5.07%。;增持上海医药a股约999.98万股和H股约150万股，占已发行普通股总股本的0.31%，增持后，上海医药a股约1.49亿股和H股约3789.59万股，约占总股本的5.05%。
保险基金年内已举牌14次，购买14家上市公司股权，举牌次数和上市公司数量均创近四年新高。这些保险公司包括新华保险、中国邮政人寿、中国人寿、长城人寿、中国太平洋保险等。新华保险和这些保险公司的投资规则是什么?
为什么青睐医药商业股?
低估是一个重要方面。长期以来，医药流通行业的估值一直处于低位，2024年的估值只有14倍左右，显示出较强的底部抗跌能力。与医药各子行业相比，医药流通行业的估值水平低于其他子行业，为险资等机构投资者提供了长期投资机会。
自2018年实施“两票制”以来，医药流通行业业绩趋于稳定。2024年第一季度和第二季度，行业营业收入分别同比增长0.1%和下降2.1%，母公司股东净利润分别同比下降1.3%和7.0%。该行业业绩下滑主要是由于去年同期高基数等因素造成的，如院外药品价格治理政策、医疗反腐败影响等。但是现在这些因素已经开始消退。
政策层面提出，到2025年，将培育1-3家超过5000亿元、5-10家超过1000亿元的大型数字化、综合性药品流通企业。随着“两票制”的实施，药品流通链条缩短，具有上下游资源优势的龙头企业更容易获得业务。目前，医药流通企业规模不断扩大，市场集中度不断提高，整个行业呈现规模化、集中化的趋势。大型连锁龙头企业有望在政策红利下迎来发展机遇。
作为行业龙头，新华保险标语牌国药股份和上海医药表现出超过平均业绩增长。前三季度，国药股份营业收入380.29亿元，同比增长4.10%，归母净利润14.81亿元，同比增长1.30%。;上海医药营业收入同期为2096.29亿元，同比增长6.14%;归属于母亲的净利润为40.54亿元，同比增长6.78%。
具体来说，国药股份深化北京直销业务，目前正在推进业务创新转型，加快从传统药品配送向提供完整医疗解决方案的转型。在增量市场方面，公司重视带量采购、国家谈判等政策机会，增加市场份额。此外，公司还在推进“大麻药”战略，提高麻醉药品供应链管理能力，麻醉药品业务将是主要焦点。
上海医药既有商业，也有工业。其中，药品CSO(合同销售组织)业务持续赋能商业板块快速增长，第三季度实现收入21亿元，同比增长185%。2024年前三季度累计收入约61亿元，同比增长176.3%。工业部门推动降本增效，第三季度收入同比下降9%，净利润增长13.81%。
保险资金背后的投资逻辑
今年以来，保险资金频频出售。截至目前，保险公司已在今年举办14家上市公司，标语牌数量创近四年新高。长城人寿先后举办赣粤高速(600269.SH)、江南水务(601199.SH)、城发环境(000885.SZ)、无锡银行(600908.SH)和秦港股份(6013266).SH)。龙源电力是瑞众人寿的标志(0916).HK)、中国中免(601888.SH);太保人寿标牌华电国际电力股份(10711).HK)、华能国际电力股份(09020.HK)等。
固定收益资产收益率持续下降。在前几年大幅下降的基础上，今年前三季度十年期国债收益率再次下降40BP，迫使保险资本在“类债股”上寻找机会。同时，经过三年多的调整，一些蓝筹股和价值股的估值吸引力增强。从股息率来看，上海医药和国药近12个月的股息率约为2.34%、2.48%。
9月以来，政策支持和资本市场稳定力度加大，机构投资者市场信心增强，包括保险资金，投资态度更加积极。股市的积极布局也给保险公司带来了可观的利润。2024年前三季度，A股五大上市保险公司(中国人寿、平安、PICC、中国太平洋保险、新华保险)净利润总额为3190.26亿元，同比增长约78%。
此外，监管部门还出台了一系列政策，鼓励保险资金等中长期资金进入市场。9月24日，金融监管总局局长李云泽在国务院新闻办公室发布会上表示，要扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募股权投资基金，进一步加强资本市场投资;同时，督促保险公司优化考核机制，鼓励保险资金进行长期权益投资。
除了资本市场的复苏，保险资本标语牌的复苏还与新的金融工具标准有关。如果权益投资以公允价值计量，变动计入当期损益，保险公司的利润表将受到市场波动的很大影响。但标语牌后，可根据是否派驻董事，以长期股权投资或公允价值计量，其变动计入其他综合收益进行后续计量，将有效降低股权投资带来的当期利润波动。
截至今年第三季度末，保险资本共重仓约700家上市公司，共计约1002.32亿股。与第二季度末相比，增持约163亿股，市值2.20万亿元，增长约1.04万亿元。可以预见，在政策鼓励、资本市场修复、利率下降的背景下，保险资本对资本市场的投资仍然值得关注。更多股票资讯，关注财经365！