经过一年多的等待，SF控股(以下简称“SF”)终于成为中国物流业的第一家“SF”A+H"股票上市公司。
11月27日，顺丰在香港证券交易所正式上市，发行价为每股34.30港元，也是当天的开盘价，一度涨到3.50%。截至午休时间，其股价上涨0.15%至34.35港元，总市值为1713亿港元(约合1598亿元人民币)。
根据SF的公告，其在香港上市的公开销售额超过79倍，国际销售额超过10倍，全球净资本约为56.6亿港元(约合52.8亿元人民币)。
而且通过被业界视为加速出海重要信号的港股二次上市，顺丰能否重回巅峰?
第一个被“冷落”
从许多方面来看，顺丰是国内快递物流公司无疑的领头羊。
自1993年成立以来，顺丰从快递开始，逐步将版图扩大到快递(大件配送)、冷运、医药、城市实时配送和供应链服务已成长为一家综合性物流企业，并将业务拓展到海外市场。根据其半年度报告，截至今年6月30日，SF已覆盖中国所有地级行政区和202个全球国家和地区。
在业务发展的背后，是SF多年来花费大量资金的“天网、地网和信息网络”。这三个网络是支持SF服务及时性的基础设施。SF秘书甘玲也表示，这是其独特的核心战略资源。
从规模上看，自2021年顺丰收入突破2000亿元以来，顺丰连续两年稳定在2500亿元以上。根据其招股说明书援引弗若斯特沙利文的报告，根据去年的收入，顺丰是亚洲最大的综合物流服务提供商，也是世界第四大。
在世界500强中，顺丰连续三年上榜，也是国内快递物流企业无法企及的勋章。
即便如此，a股投资者长期以来一直对SF漠不关心。公开信息显示，从2021年到2023年，SF的股价分别下跌了22.20%、16.51%和30.81%。与巅峰时期相比，顺丰的市值已经蒸发了3000多亿元。
对于盘古智库高级研究员江瀚来说，这与顺丰近两年的表现不尽如人意有关。
一方面，SF去年的收入为2584.09亿元。尽管它仍然是业内第一，但它出现了罕见的负增长，同比下降了3.39%;今年前三季度，虽然其收入恢复增长，但增长率仅为9.44%，不再是连续多年两位数增长的局面，瓶颈隐现。
如果延长时间，2018-2023年顺丰的复合年收入增长率为23.23%，京东物流的复合年收入增长率为34.49%。根据极兔快递披露的数据，其2020-2023年的复合收入增长率为79.31%。
另一方面，一直走高端快递路线的SF单票收入相对较高。以今年1月至10月为例，其15.75元的平均票价收入远高于通达部门的2元，这也使得其净利润在去年收入下降的情况下飙升了33.37%至82.34亿元;然而，从利润空间的角度来看，重资产自营的SF仍然负债累累。
商流不足，份额有限
中国物流学会特约研究员、中国交通协会快递物流分会副秘书长解筱文曾对《中国新闻周刊》表示：“国内物流市场在一定程度上已经进入了以服务质量和产品创新为重点的股票竞争时代。”。
据中国物流与采购联合会统计，2022年和2023年，全国社会物流总额同比增长率仅为3.4%、5.2%。具体到快递行业，根据国家邮政局的数据，2019年全国快递业务收入增长率为24.2%，到2022年仅为2.3%，2023年有所缓和，但14.3%的增长率也没有以前那么快了。
而且在股票竞争的背景下，顺丰的表现可能会继续受到压力，特别是在快递领域，这些领域构成了其收入的一半。
“顺丰快递是快递行业追求体验的企业，定位为优质快递。然而，近两年来，电子商务行业逐渐开始向廉价电子商务发展，这也使得价格竞争成为国内物流行业的主旋律。但顺丰快递价格竞争力不足，商流萎缩，市场份额被竞争对手侵蚀。”工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林告诉中国新闻周刊。
从今年1月到10月，各快递公司的业务量和单票收入。图片/中国新闻周刊从公开数据中整理出来
解晓文此前介绍，从收入来看，电子商务物流在全国快递物流中所占比例约为70%。作为一家独立的第三方快递公司，顺丰快递与通达系、淘天、极兔、拼多多等电子商务平台之间没有密切的联系，也不像京东物流那样能够支持京东。在商业流动方面存在先天缺陷。江瀚说：“这也是顺丰快递的重要增长瓶颈。”。
在中国企业资本联盟副主席柏文喜看来，随着市场竞争的日益激烈，通达和京东物流可能会对SF产生更大的影响。
一个可以看出的事实是，今年以来，所有快递企业都在努力提高配送及时性。例如，年初，中通将原来的“标快”升级为“好快”、“快速”升级为“快速”。前者承诺送货上门，加班赔偿，后者强调最快半天到达;5月，圆通推出“航空零部件”产品，重点是第二天和第二天。如果每个公司给用户的及时性和体验差异越来越不明显，对没有价格优势的SF的威胁可能会更上一层楼。
值得一提的是，SF也被迫卷入快递价格战。今年以来，其平均门票收入从1月份的17元下降到10月份的14.64元，但其业务量没有显著增长。
从今年1月到10月，顺丰快递的业务量和单票收入。图/中国新闻周刊自顺丰快递物流业务运营简报整理
增加到海外
而且随着跨境电商的兴起，海外物流市场的潜力越来越大，除了横向拓展业务布局外，还可能意味着更大的增量。
在去年6月举行的全球智能物流峰会上，新秀表示，他计划“以每年1-2个国家的节奏建设海外本地物流网络”，随后联合全球快递推出了“全球五日达”国际快递产品，首批登陆英国、西班牙、荷兰、比利时和韩国。根据阿里巴巴集团2024财年报告(2023年4月1日至2024年3月31日)，新秀收入同比增长28%至990.2亿元。增长主要来自跨境业务，日均跨境包裹数量超过500万件。
顺丰面临的硬仗，才刚刚开始。更多股票资讯，关注财经365！