Marko是美股两大空头摩根大通的首席策略师 Kolanovic黯然辞职，Mikee，摩根士丹利首席美国股票策略师在Wilson被降职并转向看涨之后，华尔街最大的空手成为了美国银行的战略家Benjamin。 Bowler，他领导的股票衍生品团队，年复一年地向顾客传达悲观的预测。
今年也不例外。在最近发布的《2025年的前景：2020年的咆哮?》报告中，英国团队警告说，2025年最大的风险是投资者对“科技泡沫的误判，而后者可能会被过去一个世纪美国最激进的政策所放大”。
该团队写道，20世纪80年代的宽松减税政策和20世纪90年代的互联网泡沫促进了创纪录的股市繁荣，但随之而来的1987年、2000年和1929年的崩溃教会了我们一件事：“你爬得越高，摔得越厉害。”
根据Bowler团队的分析，2025年可能是“人工智能泡沫与特朗普政策实验碰撞”的一年。自20世纪20年代以来，美国从未发生过这种情况。历史表明，这两个因素中的任何一个都可能推动美国股市的大幅上涨或下跌。现在，市场可能同时面临这两个因素，波动将更加剧烈。
投资者还没有意识到一个关键风险：人工智能泡沫和特朗普政策同时发起冲击：
美国银行认为，2025年的关键风险在于投资者“没有意识到这是一个历史性的时刻”，以及尾部的风险有多大。
人工智能领域的泡沫已经足够大了。人工智能概念股可能会加速泡沫，也可能会大幅上涨。这两个结果都会导致市场剧烈波动。此外，美国将迎来一个世纪以来最激进的公共政策变革，市场仍然非常脆弱。与此同时，后疫情时代的宏观不确定性仍然很高，而美国百年来最高的债务水平只会加剧市场波动。
这一论点引人注目的是，股市泡沫和大规模政策变化都会导致资产价格大幅波动。“这两种情况可能在2025年同时见证，这可能是20世纪20年代以来从未见过的”。
这意味着，无论美国股市是上涨还是下跌，其波动性都将被放大。VIX今年夏天的历史冲击表明，市场存在结构性脆弱性，这意味着美国股市可能更容易受到冲击，并可能达到临界点。
与此同时，Bowler团队警告说，投资者可能会犯“低估风险并保持谨慎”的错误，希望市场能够提供更多的清晰度和确定性，但这种期望可能永远不会实现。
他们的建议是：关键是要提前采取行动，认识到自己正处于风险上升和回报上升的时期。尽管很少有人能准确预测市场的顶部或下一次重大冲击，但低级团队指出，当前的市场环境(如美国大选后波动性下降)和跨资产类别的价格错位为投资者提供了机会。
假如特朗普履行了竞选承诺?
英国团队认为，如果特朗普履行竞选承诺，自1930年斯穆特-霍利法案以来，美国将迎来里根政府以来最大的宽松政策，以及美国历史上最大的非法移民遣返。
尽管这些政策给美国股市带来了短暂的繁荣，但随之而来的是大萧条，如1929年的大崩溃、1987年的崩溃以及2000年代初互联网泡沫的破裂。
报告指出，自1921年以来，美国股市在熊市之前出现了最大的上涨，而且往往在接下来的一年里出现了最大的下跌。
AI：网络时代的科技股?
接下来，我们将转向科技股的关键支撑——“聊天机器人”革命。英国团队认为，当前的人工智能繁荣类似于20世纪90年代末的互联网泡沫。
当时，互联网泡沫已经持续了五年多。在此期间，纳斯达克100指数翻了一番，随着泡沫的发展，风险和回报普遍增加。
现在，人工智能的反弹已经“走得太远”。在ChatGPT推出最新人工智能繁荣仅两年后，纳斯达克100指数上涨了85%，而“七巨头”股票上涨了200%。
从技术和估值的角度来看，美国银行认为，今天的波动性和估值表明，科技股比1998/1999年更接近1996/1997年。
但是宏观+历史脆弱性可能会打破这种乐观情绪。
报告指出，今天美国的债务/GDP接近创纪录的120%，而20世纪20年代的债务/GDP仅为30%，甚至超过了第二次世界大战的高峰期。随着宏观不确定性和政策风险较高、利率时间较长，以及预算赤字(债务和服务成本较高)的潜在变化风险较高，债券市场将反击风险。
Bowler团队写道，这是“今天最大的可见左尾风险，由于迄今为止人工智能的繁荣，它的高估值将加剧。”正如美国银行所说，大萧条在大繁荣之后是不可避免的。
人工智能泡沫何时破裂?让子弹再飞一会儿?
有趣的是，一方面，美银认为人工智能已经是一个泡沫，另一方面，它预测它将成长为一个更大的泡沫。
美国银行的核心论点是，在历史上，当技术发展预示着巨大的生产力增长时，往往会导致资产泡沫的形成。这是因为投资者对新技术带来的变化和增长潜力过于乐观，因此他们愿意为这些预期的未来收入支付高昂的价格。更多股票资讯，关注财经365！