春节以来，A股市场波动较大，尤其是科技题材，引领整个市场。双创指数大幅上涨，恒生科技指数进入科技牛市。以历史为鉴，无论是涨幅还是估值，以创业板指数和恒生科技指数为代表的中国科技资产仍有横向和纵向比较的增长空间。
但投资科技股在全球资本市场具有“高波动、高回报”的独特双面镜特征，其魅力与风险并存的特点值得关注。《证券时报》和《数据宝》通过梳理近两轮a股市场科技牛市中的10倍股，揭示了科技股的崛起逻辑和潜在的投资机会，也清晰地反映了其潜在的风险。
科学技术主题蓬勃发展
在过去的一段时间里，科学技术领域呈现出一片繁荣。1月20日，DeepSeek-R1国产开源大模型正式发布，在OpenAI-o1正式版本中，数学、代码、自然语言推理等性能对齐，可谓一鸣惊人。
人形机器人行业也迎来了重大事件，国外知名机器人公司Figure AI宣布端到端机器人AI取得重大突破。备受关注的特斯拉人形机器人Optimus也取得了重大进展，正式招聘工程师为大规模生产Optimus做准备。在中国，宇树科技也有新消息。公司和英伟达的联合团队展示了G1人形机器人，可以模仿体育明星C罗、詹姆斯和科比的高难度运动。
技术主题更加井喷式上涨，DeepSeek概念指数飙升近43%，智谱AI、云计算、计算能力租赁、华为鸿蒙系统等众多科技指数均上涨20%以上。
总的来说，市值超过500亿元的科技股中，节后涨幅超过10%的股票多达30只，两只人形机器人概念股——三华智能控股、拓普集团股价创历史新高。华勤技术、软通动力、瑞芯微、中国电信等股票近日也创历史新高。
港股市场也很精彩。春节后，联想集团大幅上涨37%以上，股价创历史新高。比亚迪电子涨幅超过40%，中芯国际和比亚迪股份涨幅超过20%，最后两家公司的股价创历史新高。在龙头公司的带领下，恒生科技指数近期表现突出，较1月份低点上涨25%以上，宣布进入技术牛市。
中国科技资产估值偏低
随着中国科技水平的快速提高，越来越多的机构开始关注中国重估科技资产价值的潜力。一方面，无论是5G，中国科技企业在过去几年都取得了显著进步、人工智能、新能源汽车或半导体领域都表现出强大的创新能力和市场竞争力;另一方面，随着中国R&D在科技领域的投资不断增加，市场需求和政策支持的不断增加，中国的产业升级迎来了重大的历史机遇，科技公司有着广阔的发展空间。
近期科技股的变化，尤其是龙头公司股价的大幅上涨，反映出市场对产业升级趋势的认可度在增加。中国航空证券表示，DeepSeek以其创新的技术路线吸引了全球科技巨头的关注，这表明国内科技企业在开放创新的开源环境中具有很强的竞争力，未来有望涌现出更多的普遍技术，应该重新评估中国本土科技企业的价值。
与美股相比，我国科技股估值较低。截至2月12日，CSI科技100指数滚动市盈率为28.5倍，市盈率为2.89倍，均明显低于纳斯达克估值水平。后者滚动市盈率达到44.96倍，市盈率达到6.63倍。恒生技术指数估值较低，滚动市盈率仅为22.89倍，市盈率为2.81倍。相比较而言，a股硬件股静态估值较高，但动态估值较低，科技50指数PEG(与今明两年相比，市盈率平均增长率为1.8倍，在相对合理的范围内。
从机构配置来看，科技股的后续市场还是值得期待的。根据兴业证券发布的研究报告，从AI产业链的具体细分方向来看，以芯片存储和网络通信硬件为代表的上游计算能力和下游端端AI等硬件环节，机构仓位已经处于历史较高水平，而中游的算法和技术(虚拟人和机器视觉)、软体(网络安全、工业应用软件)、服务(SaaS、边缘计算，云计算)，以及偏软件AI应用的持仓比例仍然相对较低。
资本盛宴在产业变革下举行
这一轮科技牛市能持续多久，后续空间有多大?参考a股市场前两轮科技股牛市，包括以创业板指数为代表的2013年至2015年科技牛市(以下简称“创业板牛市”)。、以新能源和半导体为首的赛道牛(以下简称“赛道牛市”)将于2019年至2021年举行。
从两轮牛市的最大涨幅来看，创业板指数分别达到554.56%和195.43%。;沪深科技100指数分别上涨166.19%和134.98%。截至2月12日，自2024年低点以来，上述两大指数均上涨约40%。
相比较而言，两轮行情中的10倍科技牛股在基本面上有很大的差异，创业板牛市中的10倍股多为低价、低市值的股票。具体来说，创业板牛市10倍科技牛市前股价中位数为9.65元/股，市值中位数为14.87亿元，市盈率中位数为24.04倍;赛道牛市10倍科技牛市多为市值较大的高价股，启动前股价中位数为16.06元/股，市值中位数为71.01亿元，市盈率中位数为37.39倍。
更一致的是，前两轮科技股牛市对应的重大技术和产业突破显著。比如创业板牛市的背景是4G技术的成熟和智能手机的普及，伴随着移动互联网的快速发展，云计算、大数据等技术开始大规模应用。2019年的赛道牛市，相应的是双碳政策促进了新能源产业的快速发展，科技领域的国内替代提升了科技企业的业绩和估值。
这一轮市场的科技股大幅上涨，与人工智能技术的突破密切相关。人工智能一般被认为是“第四次工业革命”和“第二次机器革命”的领导者，因此AI+牛市在这一轮市场的可能性越来越大。从产业发展趋势来看，据估计，未来10年中国人工智能核心产业复合增长率预计接近10%。相关股票也成为绝对主角。本轮十大牛股中，有六只属于AI+主题，包括双林股份和寒武纪。-U、长盛轴承等。
在业内人士看来，科技股投资之所以呈现出“高波动、高回报”的独特双面镜特征，背后有着深刻的原因。一方面，在二级市场复杂的环境下，科技股的估值往往受到技术发展前景不可预测、行业政策动态调整等诸多不稳定因素的影响。这些不确定性使得科技股像波浪一样行驶，容易产生剧烈波动;另一方面，科技行业本身具有鲜明的特点，技术迭代速度远远超过其他行业。新的技术和理念不断涌现，市场竞争呈现白热化趋势，企业可能会稍有不慎。更多股票资讯，关注财经365！