8月20日，A股市场出现震荡下跌，深证成指和创业板指均下跌超过1%，并在盘中创下阶段调整的新低。近期，随着市场持续探底，从主要指数、成交量和市场估值三个方面分析，市场底部的信号越来越明显，底部特征也愈加显著。
分析人士指出，从历史回顾来看，市场在出现低成交量后，短期内通常会有反弹。在积极政策落地预期上升、短期经济复苏预期上升以及流动性保持宽松的背景下，目前的A股市场在极度缩量后，也可能会迎来短期反弹。
地量成交信号显著
近期，A股市场持续震荡调整。8月20日，上证指数、深证成指和创业板指分别下跌了0.93%、1.24%和1.34%，具体收盘点位为2866.66点、8252.87点和1567.97点。深证成指和创业板指在盘中最低分别触及8233.07点和1565.43点，均创下阶段调整新低，上证指数也接近调整低位的2839.39点。此外，中证500和中证1000在20日同样创下阶段调整新低，而沪深300指数也与阶段调整低点相距不远。
根据Wind的数据，上周A股市场成交量显著下降。8月12日的成交额为4986.57亿元，8月13日为4789.77亿元，8月14日为4801.86亿元，8月15日和8月16日的成交额分别为5943.44亿元和5941.35亿元。整体来看，上周A股市场的日均成交额为5294.40亿元，创下自2020年以来的新低。在8月12日至14日间，有连续三个交易日的成交额均低于5000亿元，考虑到上市公司数量，平均每家上市公司的成交金额已降至1亿元以下，这两个指标都处于2020年以来的最低水平。而在8月19日和20日，A股的成交额分别为5732.76亿元和5611.89亿元。总体来说，上周A股市场成交量已经出现了明显的下降趋势。
通过历史回顾，从上证指数和A股成交额的情况来看，A股的成交额与上证指数之间存在明显的正向关联。总体而言，上证指数的数值越高，成交额也相应增加。
近十年来，市场经历了三波显著的持续上涨行情。第一波从2014年8月28日到2015年6月12日，上证指数由2196点上涨至5166点;第二波从2016年1月28日到2018年2月24日，上证指数从2656点升至3559点;第三波则是从2019年1月3日至2021年2月19日，上证指数从2464点涨至3696点。在这三次明显的上涨行情之间，市场经历了持续的调整。从上涨行情的成交高点到调整行情的成交低点来看，Wind数据显示，2015年5月28日是第一波上涨的最高成交额，达到23576.10亿元，而之后的调整行情中成交额最低为2397.62亿元，减少幅度高达89.83%。第二波上涨行情的成交高点与其后的成交低点之间的缩量比例为72.68%。在8月13日的极低成交量之前，上一波持续上涨行情的成交高点出现在2020年7月7日，当时成交额达到17332.02亿元，缩量比例为72.31%。
与历史对比，市场目前显著进入了地量成交阶段。中信证券首席策略分析师秦培景指出，通过回顾过去20年A股的五轮涨跌周期与成交额变化，以及相关的基本面信号，当前成交额明显处于低位，体现出明显的底部特征。在过去四次市场触底时，成交额相较于高点的萎缩幅度在77%至90%之间，而这一轮的成交额已下降72%，接近历史极值区间。此外，历史数据显示，成交额与价格走势通常呈同向变动，交易额的底部往往与市场底部同步，或者提前1至2个月出现。
估值位于低位区域
从市场整体估值来看，目前已经接近历史底部区域。
根据Wind数据显示，截至8月20日，万得全A的滚动市盈率为15.48倍，市净率为1.35倍;沪深300的滚动市盈率为11.51倍，市净率为1.25倍。从历史数据来看，目前万得全A和沪深300的市净率及滚动市盈率均处于历史低位。
截至8月19日，从横向比较来看，全球主要股指的市盈率情况如下：上证指数的滚动市盈率为12.92倍，深证成指为19.49倍，纳斯达克指数为43.58倍，道琼斯工业指数为27.84倍，标普500指数为27.37倍，日经225指数为20.91倍。可以看出，上证指数的市盈率相对较低，深证成指的市盈率也低于美国三大股指及日经225指数。根据历史数据，美股三大指数当前均处于高估值水平。
根据Wind数据，截至8月20日，申万一级的31个行业中，有18个行业的滚动市盈率低于20倍。其中，银行和建筑装饰行业的滚动市盈率更是低于10倍，分别为5.37倍和7.64倍。此外，煤炭、家用电器、石油石化以及交通运输行业的滚动市盈率均在15倍以下。相对而言，国防军工、综合、电子和计算机行业的估值水平较高，滚动市盈率分别为45.35倍、44.13倍、42.64倍和42.61倍。
机构人士表示，在申万的一级行业中，医药生物、商贸零售、房地产、环保、非银金融和食品饮料等多个行业的滚动市盈率目前处于历史较低水平。
根据Wind数据显示，截至8月20日，在申万一级行业中，银行、房地产、建筑装饰、钢铁、建筑材料和非银金融六个行业的市净率均低于1倍，只有食品饮料行业的市净率超过了3倍，达到了3.88倍。
中金公司研究部的国内策略首席分析师李求索表示，当前A股已回调至历史低位，沪深300的股息率比10年期国债利率高出超过1个百分点。这表明此时市场的估值水平具备了较好的投资吸引力。
光大证券策略首席分析师张宇生指出，目前市场估值偏低，预计未来下跌的空间不大。
市场反弹，谁将引领上涨?
从A股历史回顾来看，当市场成交量降至低点后，随着成交量的回升，市场通常有较大可能性出现阶段性的反弹修复。
根据2017年2月3日和2018年9月17日的地量日后情况，Wind数据显示，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300指数以及万得全A指数，这五大指数在2017年2月3日后半年和一年的上涨比例均为80%，平均涨幅分别为3.28%和11.73%，其中涨幅最高的沪深300指数在这两个时间段内涨幅分别达到了11.78%和27.87%。而在2018年9月17日后，半年和一年的上涨比例均为100%，平均涨幅为17.19%和21.42%，其中创业板指的涨幅最高，分别达到了20.77%和26.32%。从行业的表现来看，2017年2月3日后半年，家用电器、钢铁和有色金属行业表现强劲，接下来的一年中，食品饮料、家用电器和钢铁行业继续领涨。而在2018年9月17日后半年，农林牧渔、非银金融和综合行业表现突出，接下来的一年里，农林牧渔、食品饮料和非银金融行业再次领涨。
华金证券的首席策略分析师邓利军指出，现在A股市场在极度缩量的情况下，短期内可能会出现反弹。首先，积极政策落实的预期在增强，近期房地产放松和刺激消费的政策有望进一步实施，而资本市场的严监管可能会持续。其次，短期经济复苏的预期可能上升，政策实施或将使制造业投资和消费增速在短期内企稳;工业企业利润和A股中报业绩的增速将延续回升的趋势。最后，短期流动性预期依然宽松，预计美联储在9月份降息的可能性较大，国内货币宽松的约束将减轻，后续降准的可能性也在上升。更多股票资讯，关注财经365！